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基础化工行业研究报告:东方证券-基础化工行业煤化工系列报告一:下游回暖叠加政策鼓励,现代煤化工有望开启景气周期-170119

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2017-01-20 09:26:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 虞小波
研报出处: 东方证券 研报页数: 35 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,906 KB 分享者: 陈****辉 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告起因
        油价上涨提升煤头优势叠加政府对煤化工态度转变,国内煤化工企业盈利有望改善,未来新增投资有望增加,在政策红利、经营环境以及技术支撑下,现代煤化工有望迎来春天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        油煤比提升叠加下游煤化工产品价格上涨,煤化工景气周期有望开启。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)油煤比是衡量煤化工行业景气度的先行指标,2010  年至2013  年国际油价的大级别反弹导致国内煤化工在2011  年至2012  年迎来一波景气周期;目前油价上涨通道已经开启,处于历史相对低位的油煤比有望继续上行,而煤化工产业链上产品价格的大幅上涨也有望改善企业盈利,进而推动企业新增投资,我们判断煤化工新一轮投资周期将逐步开启。
        受益政策鼓励,新型煤化工有望迎来春天。(1)中央政策是核心驱动变量,2004  年以来国家对煤化工态度先后转变五次,而随着2016  年来环评开闸、部分项目审批权下放,政府对煤化工态度发生转变,更倾向支持与引导,未来新型煤化工有望在政策红利下合理、规范发展;(2)地方:主要的煤化工大省如新疆、山西、宁夏等均出台政策规范煤化工发展,鼓励现代煤化工、加快产业优化升级成为应有之义;(3)煤化工企业:前期油价大跌不改企业对煤化工的坚持,而在当前窗口期下,主要煤化工企业均明确“十三五”发展目标,未来仍将突破创新,并逐渐由“重量”向“重质”转变。
        技术突破与工艺创新仍将支撑我国煤化工产业长期发展。当前我国煤化工关键技术已实现整体突破,工程示范取得重大成效,而技术的进步也为环境容量腾出空间,进而有望降低环境对新项目的制约;目前,我国在煤液化、煤制天然气、煤制烯烃等项目上已达到或接近产业成熟,未来通过技术进步则有望在煤制芳烃、煤制乙二醇、煤分级高效利用等领域实现产业化突破,进而带动新型煤化工项目投资。
        投资建议与投资标的
        受益于油价上涨带来的石化产品价格回升和国家政策鼓励,煤化工景气回升,我们看好煤化工产业链整体的投资机会,而工程设备类公司则有望从传统煤化工的转型升级中率先受益,煤制乙二醇、煤制乙醇、煤制芳烃以及循环产业链等项目值得关注,建议关注航天工程(603698,未评级)、中国化学(601117,买入)、阳煤化工(600691,未评级)。
        风险提示
        国家对煤化工支持政策的转向。
        全球原油减产不及预期,油价回落导致煤化工主要产品价格下跌。
        

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