16年主要金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16年末M1增速继续回落，M1与M2剪刀差也有所收窄，。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月新增信贷1.04万亿，超预期。2016年新增信贷12.65万亿，贷款余额同比增长13.5%。经过14、15年社融规模的连续下降，16年开始有所扩张，多增的部分主要来自人民币贷款、表外融资（委托贷款、信托贷款部分）以及股票融资。
        流动性展望。2017年货币政策定调稳健中性，我们认为17年整体货币环境也将维持中性，利率和法定存款准备金率均将维持不变，理由是：稳增长的需要，加息可能性小，同时通胀率有上行的迹象以及密集的房地产调控，降息概率也非常小；降准的概率也不大，因为降准释放大量流动性，直接加大人民币贬值压力，与当前汇率政策不一致，且降息和降准将释放宽松货币政策信号，与稳健中性基调不符。
        银行板块  16  年具有明显的相对收益。2016  年  1  月市场出现罕见大跌后，经历一年整个市场仍未回到  2015  年末高点，银行板块则表现出较好的抗跌性，全年下跌  4.91%，在申万行业中涨跌幅居第二位，仅次于食品饮料。
        相对沪深  300  指数具有正收益  6.37%。从月度表现看，3  月、4  月、5  月、7  月、8  月、10  月、11  月具有绝对收益，1  月、2  月、4  月、5  月、8  月、12  月具有相对收益。
        结论与投资策略。2016  年银行板块表现较好，受益于板块本身较好的安全边际，供给侧改革的成效有所显现、债转股等新工具的出现释放信用风险等等因素。从流动性看，2017  年货币政策定调稳健中性，但从业绩增速看，由于降息周期的结束，净息差见底带来业绩增速的企稳，不确定性仍然在于不良贷款方面。短期来看，债市去杠杆尚未结束的负面影响短期内仍将显现。从估值看，当前银行板块  2016  年加权平均市净率  0.89  倍左右，2016  年加权平均市盈率  6.39  倍左右，银行板块的防御配置价值凸现，但需关注债市波动的不确定性。个股上，给予招商、浦发、南京、宁波银行推荐评级。