近期同业存单加速发行的解读
        进入2016  年，银行同业存单发行明显放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为去年12  月同业存单发行加速的原因有：1）季节性原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于银行需要储备流动性过节，并有年末冲规模的需求。b)到期效应的跨季传递。同业存单的期限往往为3/6/12  个月，这就使得银行之前在季末资金面紧张前发行的存单，在下面几个季末时点前到期，带来续作压力。
        同业存单相比同业存放更具有优势。市场认知较为充分的是：同业存单更为标准化，发行与交易也更为方便。而市场认识不够充分的是：它们对银行监管指标的影响是不一样的。这主要体现在“净稳定资金比例（NSFR）”与“同业负债/总负债”这两个指标上。在计算NSFR  时，目前同业存单是算“金融债”的，即在分子中权重为100%；而同业存放算“同业负债”，在分子中权重50%或0%(看期限)。
        这带来了监管套利的机会，同业存单发行越多，NSFR  越高。目前在计算“同业负债/总负债”指标时，同业负债的统计口径也是不包括同业存单的。
        若同业存单纳入同业负债的影响
        若将同业存单纳入同业负债统计，且监管严格执行NSFR  与同业负债占比限制，则：1）存单发行超量的中小银行急需调整资产负债结构；2）大行原定用于配置同业存单的资金，会转而购买其他流动性资产，这些购买力仍然会支撑市场；3）之前靠发行存单快速扩张、且同业负债占比较高的中小银行，增速会受到影响。
        投资建议
        总体来看，如果将同业存单纳入同业负债统计口径，那么银行业整体的流动性管理指标就需要提高。从而引发资产配置的结构性改变，从信贷、非标资产更多得转向利率债、信用债，利好债券市场，尤其是利率债。银行方面，主要影响个别中小银行增速，对板块没有整体性冲击。个股方面，继续推荐前期看好的南京银行。
        风险提示
        经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。