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研究报告:民生证券-民生宏观12月经济数据点评:GDP季度回升背后的思考-170120

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-23 08:07:55
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱振鑫
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,050 KB 分享者: aut****oy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        四季度经济增速6.8%
        四季度,GDP同比增速6.8%,12月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,全国固定资产投资同比增长8.1%,民间固定资产投资同比增长3.2%,全国房地产开发投资同比增长6.9%,社会消费品零售总额同比名义增长10.9%,限额以上单位消费品零售额增长9.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        四季度,工业生产总体平稳,盈利持续改善,库存周期总体回升;固定资产投资缓中趋稳,但房地产投资增速较前三季度有所抬升;消费在季节效应和各种网络购物节的促进下四季度持续回升;出口在人民币贬值和发达国家外需回暖的影响下,虽然改善力度不大,但较前三个季度的平均降幅有所收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体来看,四季度GDP增速6.8%在情理之中。
        弱复苏持续时间较长的原因
        与地产基建相关的工业品和部分过剩产能库存回升。金属冶炼加工制造业和交通运输设备制造业产成品存货大幅上升,与去产能和地产、基建拉动相吻合。采矿业和下游设备制造业(通用、专用设备制造、计算机、电子电器设备等)补库存力度有限,整体仍在低位。由于库存回升的行业占工业生产的比重较高,且多为重资产行业,同时下游行业库存并未滑落,因此整体工业企业呈现出库存周期回升、需求弱复苏的迹象。
        销售至投资传导的时滞使得房地产投资下滑并不是那么立竿见影。
        贬值和价格回升阻止了出口持续下滑。
        17年需求不确定性上升,警惕“类滞胀”
        当前经济增长和通胀回升已经呈现一定的不匹配,未来这种矛盾或将凸显,警惕“类滞胀”风险。
        2017年地产销售不容乐观,30大中城市地产销售一月份前三周同比已下滑19%,16年基数较高,17年地产销售弱维持10%以上的下滑,终将拖累地产投资,增加土地供给只能延缓下滑,不能阻止下滑。
        出口改善存疑。16年以来,外需改善,但从数据上看,利好越南马来西亚等东南亚地区出口,对中国提振有限,产业链已现实际转移,将削弱外需改善影响。同时从特朗普近期在国际政治上的行为看,其对中国态度并不友好,警惕其兑现竞选承诺,采用极端贸易保护措施,对特朗普新政对贸易的影响判断不宜过于乐观。
        金融去杠杆将影响信用派生能力,短期对经济影响恐偏负面,居民和政府加杠杆力度有限。
        

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