报告摘要：
        公司自2005  年成立以来深耕LED  封装照明领域，在收购特蕾新和贝壳金宝两大幼教集团后，确立了“LED+教育”的双主业，成功完成了教育的跨界布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        LED  主业纵向延伸，提升规模化生产优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在LED  行业内部大洗牌的背景下，并购深圳康铭盛，进行了产业链的中下游垂直整合，公司建立惠州长方照明产业园，进一步提升公司的规模优势，完成了向综合性LED服务商的转型。公司着力打造照明生态圈，通过设立长方金控，搭建互联网融资平台，以解决PPP  模式的路灯照明服务融资难。
        资本涌入，幼教领域迎风起。2015  年全国共有幼儿园22.37  万所，其中民办园14.64  万所，占比65.43%，民促法也将进一步扩大民办幼儿园的发展空间，加速教育行业资产证券化。目前幼儿园行业并购整合成大趋势，行业集中度在不断提升。同时，幼教领域行业痛点“师资和教育理念”也在逐步解决，看好中高端品牌幼儿园的发展。
        以两大直营幼教集团为核心，打造幼教产业生态圈。2016  年6  月集团设立20  亿长方易德教育产业基金，11  月收购特蕾新和贝壳金宝两大幼教集团，公司坚持直营园模式，脚踏实地做教育。两大集团未来三年计划扩张门店至少130  家，承诺未来三年合计利润不低于6000  万元、8500  万元、12050  万元。未来，两大教育集团将在定位、招生、教学三方面发挥协同效应，协力打造教育产业生态圈。
        公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016  年-2018  年营业收入分别为12.83  亿元、15.55  亿元和17.56  亿元，归属于上市公司股东净利润分别为0.67  亿元、1.36  亿元和1.56  亿元；每股收益分别为0.08  元、0.17元和0.20  元，对应PE  分别为93、45  和39  倍。给予公司6  个月目标价8.61  元，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
        风险提示：幼教业务并购整合进度不及预期，led  业务上游材料提价