事件:
2017 年1 月18 日,收到中国证监会《关于核准湖南中俄电气股份有限公司向北京当升科技股份有限公司等发行股份购买资产的批复》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司在2016 年7 月25 日公告,将其持有星城石墨32.8125%的股权,全部转让给中科电气,星城石墨100%股权估值49,998.86 万元,交易价格为164,062,500 元,通过发行股份和支付现金的方式购买,比例是70:30,现金部分为49,218.750 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
剥离负极,专注正极。星城石墨主营锂电池负极材料,包括人造石墨和天然石墨等,产品布局中高端。公司本次剥离负极,意在专注正极。
公司立足北京矿冶研究总院平台,有多年研发和生产高镍多元正极材料经验。现有锂电池正极材料产能超过10000 吨,产品涵盖钴酸锂、镍钴锰酸锂等,是国际上少数几家能量产NCM622 三元正极材料的公司之一,能量密度更高是三元正极材料也已经中试,公司产品已经领先其他企业一代。公司的高镍三元正极材料凭借优异的能量密度、循环寿命等性能优势,得到国内、国际客户的认可,被应用到新能源汽车动力电池领域。为满足市场需求,公司将扩建 4,000 吨产能,建成后将进一步巩固公司在高镍三元正极材料的龙头地位。
高镍三元动力电池材料前景光明。在“国补新政”中,不同细分领域车型均提到了动力电池的比能量密度,而且比能量密度的高低与补贴金额直接相关。现有动力电池技术中,高镍三元动力电池的比能量密度最高,且已经得到乘用车和专用车领域的认可。另外,同等容量的前提下,高镍三元电池的重量更轻,易于汽车轻量化。特斯拉不论是车型外观、性能,还是技术路线都引领纯电动汽车的发展,其采用了高镍三元动力电池。未来,乘用车是新能源最重要的市场,我国车企已经开始走高镍三元动力电池路线,高镍三元动力电池将凭其优异的性能得到认可。国家也已经解禁三元动力电池在客车领域的限制,满足要求的三元电池可以在客车领域应用。因此,我们判断高镍三元动力电池将保持高景气度。
新能源汽车是“十三五”重点发展的产业之一。在国家政策的鼓励下,我国新能源汽车跃居世界第一。产业资本持续投入,力争打造满足市场需求的新能源汽车。我国是汽车大国,新能源汽车将我国向汽车强国迈进的重要推动力。在汽车百人论坛上,工信部再次声明力争在2020 年我国新能源汽车产销量达到200 万辆。在《节能与新能源汽车路线图》中,再次明确指出到2020 年,我国新能源汽车保有量达到500万辆。
高端装备制造积极进取,收获颇丰。公司凭借中鼎高科平台,打造高端智能装备业务,是公司又一重点发展方向。现有产品涵盖保护膜、胶粘剂、RFID 标签和医疗敷料等行业模切机。中鼎高科不断响应市场需求,相继推出加工幅面更大的精密模切设备,在研项目激光圆刀模切机也在抓紧开发中。报告期内,中鼎高科积极拓展海外市场,医疗和物联网领域推广成效显著,在国际市场已实现批量销售。
投资建议:新能源汽车是“十三五”重点发展的产业之一,“国补新政”出台后,新能源汽车将重回正轨。公司是高镍三元正极材料的领导者,占有重要地位,我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.57元,1.07 元和1.26 元,对应市盈率分别为,87/46 和39 倍,我国给予公司“增持”的投资评级。
风险提示:新生产线不达预期;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。