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研究报告:交银施罗德基金-2016年四季度宏观策略展望报告-170203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-04 09:03:13
研报栏目: 基金频道 研报类型: (DOCX) 研报作者:
研报出处: 交银施罗德基金 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 120 KB 分享者: qy****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        综述
        基建是四季度稳增长主要着力点,出口反弹值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年下半年开始,政府加大基建投资力度,同时2016年初以来各省市十三五规划项目布局,叠加地产投资改善,基建和地产支撑了2016年上半年经济的平稳运行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,制造业投资以及民间投资年初以来的快速下滑显示制造业去产能压力仍然在拖累经济,一二线城市限购限贷新政后的房地产投资也将有所回落。因此,四季度的经济增长仍依托政府稳增长政策,近期专项金融债重启已显示财政支撑经济增长的决心。此外,发达国家经济共振式回暖使得出口触底反弹,年末西方节假日密集期间居民消费集中落地将强化出口改善力度。我们预计全年经济增速在6.7%左右,下半年经济走势整体平稳。通胀三季度低位,四季度略有抬头。货币政策维持中性,财政政策或更加积极,PPP项目将继续大力推进。
        宏观调控政策
        货币政策下半年将保持中性:2016年货币政策大幅波动,在经历了一季度信贷社融快速投放之后二三季度趋势回落,同时信贷结构集中于按揭贷款,实体企业需求疲弱。我们认为下半年货币政策将保持中性,一方面下半年经济增速依然面临6.5%底线的考验,债转股推进过程中需要保持相对宽松的流动性环境,货币政策难以显著收紧;另一方面,汇率与房地产等资产价格问题约束货币大幅宽松空间。预计2016年央行在常规货币工具之外仍有一次降准对冲外汇占款流失带来的基础货币不足。
        财政刺激与PPP项目推进将更加积极:在货币政策维持中性的情况下,财政刺激发力尤其有必要,PPP项目推进将成为财政刺激的重要补充。预计政府将继续通过地方政府债、城投债以及加大信贷规模等方式提高杠杆率。专项金融债、专项建设基金等财政货币化等也是财政刺激的手段之一,第七批专项建设债发行方式、贴息幅度与项目范围微调后已重启。此外,发改委与住建部联合印发《关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作(PPP)创新工作的通知》,开展深化中小城市和市政领域相关行业PPP创新工作,加大城市基础设施建设力度。
        房地产市场量缩价稳:宽松的货币环境下,房地产销售从2015年中期开始持续复苏,并在一二线城市趋近火爆,但过快的涨幅引发的民生问题和金融稳定风险在近期获得监管层高度重视并出台了严格的调控措施。十一期间近二十城市出台房地产调控政策,大幅提高了限购或限贷标准,使得2016年四季度房地产市场将转向量缩价稳。地产调控政策将消除房价波动带来的尾部风险,短期对经济增长与市场环境影响有限,但对2017年房地产销售和投资增速预期会产生较大影响,固定资产投资短板将由财政政策补齐。
        

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