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研究报告:第一创业-宏观利率周报:美欧日主动补库存,中国被动补库存-170206

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-08 08:05:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀军
研报出处: 第一创业 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 517 KB 分享者: non****lf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:
        1  月全球继续补库存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月中美欧日制造业PMI  继续高居枯荣分水岭之上,美欧日扩张加快,中国有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从分项指数来看,1  月中美欧日制造业生产仍在高速扩张,补库存在继续。
        美欧日主动补库存,中国被动补库存。虽然都是补库存,但中美欧日有所不同。从市场需求与累计库存情况来看,美欧日市场需求在加快增长,与此同时累计库存却处于低位甚至持续下降,因此其补库存是主动的;反观中国,随着房地产和汽车为代表的需求端走弱,市场需求已成强弩之末,而产成品累计库存已达高位,这种情况下的补库存是较为被动的。
        美欧日制造业将继续上行,中国或迎来拐点。从中美欧日制造业目前所处的阶段来看,美欧日主动补库存还未结束,未来将继续高速扩张;而中国已进入被动补库存阶段,在需求走弱的背景下,生产加速难以持续太久,因此不远的将来或迎来拐点,而外需的走强能够起到一定延缓作用。
        中国央行上调短期利率,美日央行按兵不动。一二月交替之际,美日央行货币政策会议纷纷按兵不动,与之相较中国央行动作不小。虽然经济增长与就业改善,但通胀仍低于目标,美联储选择按兵不动,声明整体偏鸽派;日本央行也没有新动作,但由于日元贬值和外需改善而上调了经济增长预期;与之相对地,春节前后中国央行却上调了短期资金利率,一时市场担忧加息周期是否来临。实际上,中国央行此次调整的是以回购利率为代表的短期利率,目的是金融市场去杠杆与打击房地产投机,而不会调整以存贷款利率为代表的中长期利率,不针对实体经济。
        

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