报告摘要
投资建议
上月末PB(LF)0.87,估值具有安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期净息差回升、资产质量稳定将推动估值修复,维持板块推荐评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重点推荐南京银行:业绩与资产质量均居上市银行前列;去年年底的债市风波对其影响情绪大于实质;与同类城商行相比估值偏低。同时建议关注北京银行、宁波银行、招商银行、中信银行和兴业银行。
月度重要事件回顾与点评
业绩快报小结:四季度资产扩张加速,资产质量稳定
1、净利润增速分化不一。非次新股中,中信银行、浦发银行归母净利润增速较前三季度略有下降,推测主要由于不良加速认定从而加大拨备计提。次新股中,贵阳银行与吴江银行增速略超预期。近期央行上调长端、短端政策利率的背景是自去年四季度以来市场利率已出现较大提升。资产端的定价水平已有所提高,负债端利率的提升对净息差的影响不大。我们预计净息差回升、资产质量稳定将持续推动2017 年银行业绩回暖。
2、四季度资产扩张加速。1)四家非次新股银行四季度总资产环比增速均较三季度明显上行,表明银行或在四季度提前投放储备项目,预计贷款与非标均增速加快。2)次新股主要受IPO 后补充资本影响,当季资产规模扩张加快。
3、不良压力有所缓和。1)三家股份制银行不良率同比均有所上升,其中中信与浦发银行不良率环比分别上升19、17BP。我们推测由于年末不良主动加速认定,不良率有所升高。2)长三角地区农商行及城商行中,除无锡银行与吴江银行外不良率环比均有所下降,我们认为长三角地区资产质量风险或已见底。
上月市场表现回顾
1 月银行板块涨幅4.50%,银行板块(含次新股)涨幅4.34%,同期沪深300 指数涨幅2.35%,跑赢大盘。个股中,16 家上市银行中表现最好的是中信银行(8.89%),其次是招商银行(7.95%)和华夏银行(6.82%);而8 只新股及次新股中,除贵阳银行有所上涨外,4 家农商行在银行板块中表现较差,吴江银行(-11.13%)相较而言跌幅最大。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。