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研究报告:天风证券-【天风策略+通信】OCLAROFY2017 Q2 季度财报解读:高速光模块放量提升业绩,销售市场反转迎来思考-170208

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-10 16:31:50
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐彪
研报出处: 天风证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 800 KB 分享者: hou****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        公司2017  财年Q2  季度销售额1.54  亿美元,再次超过华尔街平均预测的390  万美元,环比增长13.6%,同比增长63.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非GAAP  毛利率39.8%,环比增长540  个基点,同比增长1100  个基点;非GAAP  运营收入3620  万美元,环比增长73.2%,同比增长583%;非GAAP  净利润3630  万美元,环比增长81.5%,同比增长1071%;稀释后非GAAP  每股收益21  美分,环比增加7  美分,同比增加18  美分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2016  年12  月31  日,公司拥有现金及现金等价物2.435  亿美元,较上一季度增加了1.32  亿美元。
        两大市场销售出现反转,预示数通市场竞争激烈
        自公司2015  年业务出售、重组后,数通和电信市场的销售以平衡著称,但在FY2016Q4  季度后两大市场增速却出现大幅背离,数通市场同比增速下滑到本季度的40%以下,而电信市场同比增速则一路飙升以至于本季度接近90%。数通市场方面,我们判断激烈的价格竞争已经出现,国内100GQSFP28  产量的增加也对国外厂商形成价格压力;电信市场方面,我们认为公司在100G/200G  CFP2-ACO  相干长距模块业务上先发优势明显,且CFP2-ACO  未来市场需求广阔,中国客户也开始有所关心。
        100G  销量持续增长,40G  严重萎缩,10G  有惊喜
        100G  及以上速率产品一路高歌猛进,近8  个季度平均同比增速92%。40G及以下速率产品表现低迷如预期,近8  个季度平均同比负增长17%,该趋势主要由于市场需求疲软以及100G  模块迅速替代40G  产品的原因,公司也预计Q3、Q4  季度40G  及以下速率产品销售额会进一步下滑。另外,本季度10G  可调器件和模块受市场热捧,预计10G  产品的应用将为公司带来增量。
        客户结构持续多元化,中国市场依旧火热
        公司主要客户中兴、华为、Coriant、思科等份额保持稳定,但特朗普政府贸易政策的不确定性加剧中兴销售额的潜在风险。从全球区域销售来看,公司客户结构更为多元化,但中国市场仍是主战场,占销售总额42.4%。中国市场驱动力主要是“宽带中国”战略的推进及数据中心发展导致低速10G产品需求增长,此外,泰国市场FY2017H1  销售额大幅增加至5.4  亿美元,我们认为该现象与主设备商近期积极逐步拓展东南亚通信市场有关。
        风险提示:中兴通讯的美国禁售令生效,中美贸易摩擦进一步加剧,运营商在固网侧资本开支下滑。
        

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