事件:
公司2017 财年Q2 季度销售额1.54 亿美元,再次超过华尔街平均预测的390 万美元,环比增长13.6%,同比增长63.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非GAAP 毛利率39.8%,环比增长540 个基点,同比增长1100 个基点;非GAAP 运营收入3620 万美元,环比增长73.2%,同比增长583%;非GAAP 净利润3630 万美元,环比增长81.5%,同比增长1071%;稀释后非GAAP 每股收益21 美分,环比增加7 美分,同比增加18 美分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2016 年12 月31 日,公司拥有现金及现金等价物2.435 亿美元,较上一季度增加了1.32 亿美元。
两大市场销售出现反转,预示数通市场竞争激烈
自公司2015 年业务出售、重组后,数通和电信市场的销售以平衡著称,但在FY2016Q4 季度后两大市场增速却出现大幅背离,数通市场同比增速下滑到本季度的40%以下,而电信市场同比增速则一路飙升以至于本季度接近90%。数通市场方面,我们判断激烈的价格竞争已经出现,国内100GQSFP28 产量的增加也对国外厂商形成价格压力;电信市场方面,我们认为公司在100G/200G CFP2-ACO 相干长距模块业务上先发优势明显,且CFP2-ACO 未来市场需求广阔,中国客户也开始有所关心。
100G 销量持续增长,40G 严重萎缩,10G 有惊喜
100G 及以上速率产品一路高歌猛进,近8 个季度平均同比增速92%。40G及以下速率产品表现低迷如预期,近8 个季度平均同比负增长17%,该趋势主要由于市场需求疲软以及100G 模块迅速替代40G 产品的原因,公司也预计Q3、Q4 季度40G 及以下速率产品销售额会进一步下滑。另外,本季度10G 可调器件和模块受市场热捧,预计10G 产品的应用将为公司带来增量。
客户结构持续多元化,中国市场依旧火热
公司主要客户中兴、华为、Coriant、思科等份额保持稳定,但特朗普政府贸易政策的不确定性加剧中兴销售额的潜在风险。从全球区域销售来看,公司客户结构更为多元化,但中国市场仍是主战场,占销售总额42.4%。中国市场驱动力主要是“宽带中国”战略的推进及数据中心发展导致低速10G产品需求增长,此外,泰国市场FY2017H1 销售额大幅增加至5.4 亿美元,我们认为该现象与主设备商近期积极逐步拓展东南亚通信市场有关。
风险提示:中兴通讯的美国禁售令生效,中美贸易摩擦进一步加剧,运营商在固网侧资本开支下滑。