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        2月14日，国家统计局公布了2017年1月物价数据：1月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5%，环比上升1.0%；全国工业品出厂价格（PPI）同比上升6.9%，环比上升0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        1  月CPI  同比升至2.5%，为2013  年底以来的高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节效应和油价上调带动1  月份食品和非食品环比增速均有所扩大。我们认为，随着春节效应的逝去和近期原油价格的逐步平稳，2月份CPI  环比增速将会相应小幅下降，加上去年同期基数的大幅回升，CPI  同比也将出现显著回落。我们预计2  月CPI  环比0.7%，同比1.7%。央行近期已释放了货币政策中性偏紧的信号，但CPI  后续的迅速回落，将使得通胀短期内不会成为央行继续被动加息的理由，央行进一步加息的动作仍将保持谨慎。1  月PPI  同比继续大幅升至6.9%，但环比增速缩窄。1  月数据显示推动去年PPI  大幅上升的商品价格上涨动力均有明显减弱。从供需两端来看，去产能对供给端收缩的边际冲击将相对弱化，而以房地产和汽车为代表的下游需求也有所降温，因此生产资料价格的涨势将有所趋缓，对PPI  的拉动作用也将显著减弱。考虑到基数的逐步回升，2  月PPI  可能成为年内PPI  最高点，我们预计2  月份PPI  环比0.3%，同比上升7.5%。
        1  月CPI  同比2.5%，通胀短期见顶。1  月份CPI  同比上涨2.5%，增幅扩大0.4  个百分点；环比上升1.0%，涨幅扩大0.8  个百分点。1  月份春节效应和成品油价格的两次调升使得食品和非食品环比增速均有所扩大，最终带动CPI  环比上升。我们认为，随着春节效应的逝去（高频蔬菜价格已有小幅回落）和近期原油价格的逐步平稳（1  月下旬成品油价格也有一定下调），2  月份CPI  环比增速将会相应小幅下降，加上去年同期基数的大幅回升，CPI  同比也将出现显著回落。我们预计2  月CPI  环比0.7%，同比1.7%。CPI后续走势为先急跌后缓升，预计在8  月份左右再次达到阶段性高点。
        央行近期在春节前后上调了MLF、PSL  及逆回购等利率，旨在金融去杠杆与防风险，同时释放了货币政策中性偏紧的信号，市场也产生了进入加息周期的担忧。尽管1  月份CPI  创2013  年12  月以来的新高，但其后续的迅速回落将使得通胀短期内不会成为央行继续被动加息的理由，央行进一步加息的动作仍将保持谨慎。
        各分项看，食品价格环比2.3%，同比2.7%。食品分项中肉类、蔬菜、鲜果、水产品价格均有较大涨幅，是推升食品价格环比增速的主要动力，粮食和油脂价格也继续小幅上升，仅蛋类价格继续小幅向下回调，食品价格涨幅扩大主要是受春节效应影响，同时与往年春节月份相比，今年涨幅较为温和。
        非食品价格环比0.7%，同比2.5%。非食品类各分项环比价格六涨一跌，其中娱乐教育服务类、交通通讯服务类和其他类涨幅较大，分别上涨1.5、0.9、1.8  个百分点，娱乐教育服务类受到了春节效应的推动作用，而交通通讯服务类则受到国内成品油价格12  月底和1  月上旬两次上调的影响，另外居住类环比涨幅扩大0.1  百分点至0.3%。
        1  月PPI  同比继续大幅升至6.9%，但环比增速缩窄。1  月份PPI  同比上涨6.9%，较上月涨幅扩大  1.4个百分点；但PPI  环比上涨0.8%，涨幅缩窄0.8  个百分点。其中，生产资料和生活资料环比增速分别缩窄0.9  和0.1  个百分点。分行业来看，已公布的28  个行业中有19  个行业环比涨幅收窄，价格涨势疲软的现象较为普遍。煤炭开采、黑色金属、有色金属相关行业环比增速均有较大下滑，其中黑色金属况炼加工业环比增速更是大幅下滑5.9  个百分点；不过在原油价格上涨的影响之下，石油与天然气开采业1  月大幅上涨6.5  个百分点至10.4%，为PPI  整体环比增速提供了一定支撑。
        PPI  同比升势接近尾声，2  月或达年内高点。1  月数据显示推动去年PPI  大幅上升的商品价格上涨动力均有明显减弱：近期高频数据显示，当前国际原油价格、焦煤期货价格基本呈小幅双向震荡态势，中枢未有明显上移；环渤海动力煤指数则继续平稳回落；螺纹钢期货价格相对较为强势，但目前也仍未突破去年12  月高点。关于生产资料未来价格走势，从供给端来看，去产能的深入推进将继续为价格提供一定支持，但其对供给端收缩的边际冲击已相对有所减弱；同时，李克强在外媒刊文降低了煤炭总体去产能目标，显示出在去产能与价格调控之间的政策平衡。而从需求端方面，房地产行业的显著降温和汽车购置税优惠缩水将成为商品价格升势的主要负面因素，将一定程度对冲供给端的收缩效应。因此，我们认为，2017  年生产资料价格的涨势将趋缓，对PPI  的拉动作用也将显著减弱。短期来看，考虑到基期的逐步回升，2  月PPI  可能成为年内PPI  最高点，我们预计2  月份PPI环比0.3%，同比上升7.5%。