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研究报告:上海证券-2017年1月物价数据点评:价格水平一高一低,货币稳中偏紧不变-170214

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-15 08:11:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 519 KB 分享者: l****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:  
        春节提前  CPI  如约回升,PPI  涨势延续一举破  6
        2017  年  1  月份,  CPI  环比上涨  1%,同比上涨  2.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比走势逆转向上再创新高,较上月回升  0.4  个百分点,环比涨幅继续扩大从环比来看,受春节因素影响,食品价格环比上涨明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除此之外人们对于出行、旅行的需求也大大上升,叠加寒假出行潮,交通和旅游价格均出现了上涨。另外受成品油调价印象,汽、柴油价格继续上涨。由于春节的提前,CPI的回升也基本在市场的预期之中。其中交通和通信、旅游、食品价格的同比上涨突出。PPI  环比上涨  0.8%,较上月涨幅回落  0.8  个百分点,同比大幅上涨至  6.9%,涨幅扩大  1.4  个百分点,创逾  5  年新高。黑色、有色、煤炭、石油、化工等行业持续领涨,助推了  CPI  的走势再创新高。总体来看,价格表现仍较平稳,虽  CPI  再回高位但或已短期见顶,PPI  的改善或仍将持续。
        价格因素短时扰动,股债双升犹可待
        2017  年在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下,中国股市回升基础将愈加巩固!1  月  CPI、PPI  双双回升,消费品和工业品价格均环比上升,消费品价格水平的上升主要是季节性的,上升幅度和往年均值水平相当;但工业品的上涨主要体现为趋势性。略向上超预期的价格对国内资本市场有短期扰动,但价格的长期演进趋势,对企业的业绩改善有帮助——PPI  的高位运行,只是同比数据的高位,各类工业品的绝对水平并不高,工业经济效益将因价格回升而持续改善,因此长期看将有助于夯实市场向好趋势。对于债市而言,在经历了年末资金紧张冲击后,杠杆已下降不少。虽然央行通过上调  MLF、SLF以及回购利率来持续引导去杠杆,但恐慌过后市场情绪有所恢复,且年后的资金形势明显有所好转,因此短期回升的态势也将延续。
        价格水平一高一低,货币稳中偏紧不变
        对于  CPI  走势的判断,我们之前就提出  CPI  遵循季节性波动规律,短期(2017  年  1  月份前)高位(2.0  上方)延续。目前的走势也基本印证了我们的判断。不过当前消费价格的高位只是暂时的“伪”增长,主要受到基数的影响,是季节性的。根据我们的判断,2  月份后  CPI就会显著回落,全年会在低水平上运行。但工业品价格的回升体现为趋势性,主要来自于占比超过  70%的生产资料价格的上涨,我们认为当前的价格变化仍在底部反弹的过程中。由此可见,2017  年全年的价格形势将体现矛盾现象——CPI  低位运行伴随  PPI  的高位运行。价格水平的“一高一低”状态,给了货币政策较为灵活的操作空间。价格的变动主要是资源品的价格变动引起的,并非需求变化引起,因此货币政策基于供给侧改革的综合要求,稳中偏紧的基调和格局不会变。
        

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