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三环集团研究报告:联讯证券-三环集团-300408-强强合作将大大加速手机陶瓷后盖市场化推进-170215

股票名称: 三环集团 股票代码: 300408分享时间:2017-02-16 17:10:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 联讯证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 809 KB 分享者: zom****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公告签订合作框架协议:公司与长盈精密签署《关于合作成立合资公司的框架协议》,拟投资87  亿元,设立三家合资公司,主要用于生产智能终端和智能穿戴产品陶瓷外观件及模组,年产能预计可达到1  亿件以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        强强合作将大大加速手机陶瓷后盖市场化推进
        合作背景:三环集团在陶瓷粉体和毛坯生产领域全球领先,部分指标甚至超过日本厂商,陶瓷后盖是其正在力推的重磅产品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长盈精密是金属手机后盖生产商,具备手机金属后盖后道加工优势。
        双赢合作:此次合作有利于发挥双方技术优势,减少双方的资金投入,大大加速陶瓷后盖的市场化推进。三环方面能够专注提升陶瓷粉体生产技术和产能,发挥前道工序的优势。长盈精密能够实现发挥在后道打磨加工和客户优势,实现陶瓷后盖的业绩拓展。同时还能够减轻双方在技术开发和设备采购上的资金投入。预计将大大加速陶瓷后盖的市场化推进。
        预计合资公司未来两年陶瓷后盖年产能可达2000  万部,产值可达40-60  亿元。产能将逐渐释放,完全达产后有望年产1  亿部陶瓷后盖,产值超百亿。
        三环集团基本面良好,预计业绩将稳步增长
        三环集团深耕电子陶瓷40  年,是陶瓷插芯及套筒领域的绝对龙头。多种类和高质量的产品能满足各类客户的多样性需求。毛利率高达50%,远超国内竞争对手。产量占全球总产量达50%,是泰科、安费诺、HUBER、RADIALL等世界知名光纤连接器企业的核心供应商。
        陶瓷插芯及套筒是公司主打产品,营业收入占比超60%。未来数年,国内4G+及宽带建设持续高投入、数据中心快速发展均会带来光纤连接器行业较高速发展,间接带动陶瓷插芯及套筒需求,我们预计公司业务将保持较高速增长。
        盈利预测与投资建议:
        我们预计三环集团2016-18  年营业收入分别为  29.35  亿元、  35.68  亿元、45.09  亿元。归属于上市公司股东的净利润10.01  亿元、12.20  亿元、15.41亿元。对应2016-18  年PE  分别为27.7、22.5、17.6  倍。维持“买入”评级。
        风险提示
        1、陶瓷后盖推进不及预期。
        

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