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研究报告:永安期货-永安豆类油脂早报-170220

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-20 09:12:07
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈一杰
研报出处: 永安期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 701 KB 分享者: 图****蕾 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、【大豆及附属产品】截至2月9日当周,美豆当前年度销售净增89万吨,其中向中国销售26万吨,周度出口114万吨,出口销售表现略微好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2月9日当周,美豆出口检验量114.5万吨,上周165万吨,符合市场预期,去年同期174万吨,本年度累计出口检验量4159万吨,去年同期3601万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        NOPA公布美豆1月压榨量为1.606亿蒲,高于12月以及去年同期,超出市场预估,主要源自豆粕出口量的增长,因阿根廷减产,豆粕采购转向美国。
        阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所再次上调阿根廷大豆产量预估将超过5480万吨。
        Safras报告称巴西已经完成18%的收割进度,远高于五年均值10%,马托州已经完成一半,远高于历史平均的20%。
        巴西行业机构ABIOVE称,巴西17年大豆出口量预计为5870万吨,高于此前预估5800万吨。
        目前全球市场大豆供应充裕,当前大豆价格仍未能充分体现南美收割压力,美豆目前销售进度大幅高于去年同期,未来中国转向采购南美大豆,会对美国净销售产生较大影响。目前市场交易巴西农民惜售,主要因目前巴西大豆销售进度约40%,低于去年同期。我们认为这是巴西农民对销售进度的正常调节行为,因为去年的销售进度过快,导致去年阿根廷产量受损后,巴西因销售进度过快而十分被动。我们预计到今年3.4月份如果天气不出现异常情况,巴西大豆仍会以正常的速度均匀地流入市场,大豆价格将回落至950-1000美分。
        根据目前天下粮仓统计的到港量数据,216/17年度1月-4月份国内大豆到港较15/16年度同期增长400万吨,我们认为未来一段时间国内大豆库存将出现较大幅度的累积,对豆粕构成压力,同时挤压大豆压榨利润。考虑到美豆未来一两个月向下的压力,我们建议做空5月豆粕。
        2、【棕榈油】MPOB报告显示  1月底马来棕榈油库存154万吨较上月的167万吨减少13万吨,减幅7.55%,产量128万吨较上月的147万吨减少19万吨,减幅13.36%;出口128万吨较上月的127吨增加1万吨,增幅1.15%。报告利空,因库存降幅低于预期。
        GAPKI数据显示印尼12月底棕榈油库存下降至100万吨水平,为数年来历史低点。
        棕榈油库存继续保持增长态势,目前已经达到接近60万吨(天下粮仓),随着消费淡季,预计库存将继续增加。
        SGS公布数据显示2月1-15日马棕油出口环比减少3.6%。SPPOMA数据显示1-15日产量增加14%。
        我们预计2月马棕油产量出现小幅下降至120万吨左右,净出口方面预计110万吨,2月底马棕油库存将见底约145-150万吨。
        总体来看,尽管1,2月份马棕油库存仍在继续下降,但已经无法支撑价格进一步上涨,因价格已经充分反应预期。未来几个月油脂方面做空机会大于做多机会。
        

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