事件
公司于 2017 年 2 月 16 日公告,公司与湖北省仙桃市人民政府签订了《仙桃市循环经济产业园 PPP 项目合作框架协议》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】湖北省仙桃市人民政府规划建设仙桃市循环经济产业园,面积约 1000 亩,总投资概算约 20 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
环保产业中标 20 亿 PPP 项目,大幅提升盈利水平。仙桃项目的框架协议签订金额约为 20 亿元,为公司 2015 年营业总收入 30.43 亿元的 65.72%,建成后将有助于公司业绩的大幅度提升。我们认为此次中标 PPP 大单,凸显公司在行业的竞争优势,也为公司打造成国内一流综合性环保公司奠定了坚实的基础。
仙桃项目包含“一园五厂三基地”,标杆效应显著。仙桃市循环经济产业园项目包含“一园五厂三基地”,覆盖生活垃圾三化;建筑垃圾资源化;餐厨垃圾无害化、资源化;污泥、污水处置;土壤治理;环保科教基地等。项目分为核心区、控制区、缓冲区,并分二期建设,预估总周期为三年。公司作为组织者按照前瞻性规划,将一揽子解决、合理化循环、生态友好安全,打造全面应用智能化管理、物联网化集成、透明化运营的循环经济产业园,建成同级别城市标杆型、示范型、智慧型循环经济产业园。项目的建成将带动公司环保业务的发展。
连续中标多项大单,保障业绩稳增长:公司位于广东深圳,是当地竞争力较强的监测类企业,2016 年连续中标吴忠市水质改善工程(1.6 亿元)、中山火炬开发区生态修复项目(8650 万元)和佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目(13.5 亿元)。公司在环境监测业务订单充足的同时,深入流域治理和生态修复业务,综合竞争力得以提升,未来订单获取无忧。整体上,因子公司宇星科技 2016 年度全年利润并表,公司盈利能力提升,预计 2016年实现归属母净利润同比增长 110~141%,达到 2.35~2.7 亿元。
高端装备制造+综合环境服务商,加速环保产业升级: 2015 年公司收购宇星科技,标志公司正式转型进入环保领域。此后,公司先后收购固废(绿色东方 70%股权)、水处理(亮科环保 55%股权;大盛环球 100%股权;明欢有限100%股权)等多家环保企业,已形成监测、固废、水处理的环保平台,未来将有望成为环保综合服务商。
投资建议
我们看好公司雄厚的资本实力,背靠美的集团,拥有高效执行力的管理团队,通过良好的外延并购,全方位打造环保大平台,预计 2016-2018 年EPS 为 0.37 元、0.62 元和 0.87 元,对应 PE 为 39X、23X、17X。考虑到公司管理层激励到位,以及订单增量大、可复制盈利的环保项目将持续不断,维持“买入”评级。
风险提示
项目进展、外延并购推进不及预期;垃圾发电 BOT 项目落实不及预期