投资摘要:
1、行情回顾:本周申万医药指下跌0.48%,沪深300 指数上涨0.23%,创业板指数下跌1.15%,跑输沪深300 指数0.71 个百分点,跑赢创业板指数0.67 个百分点;本周医药成交总额为1037.62 亿元,沪深总成交额为23,863.23 亿元,医药成交额占比沪深总成交额比例为4.35%,本周医药行业热度与上周持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面,本周表现最好的为医疗服务,上涨0.34%;表现最差的为医药商业,下跌1.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司层面,行业上涨公司62 家,下跌公司169 家,停牌5 家;本周涨跌幅排名前5 的为莱茵生物、嘉应制药、亚太药业、达安基因、泰格医药。后5 的为运盛医疗、鹭燕医药、哈药股份、蓝光发展、美康生物。目前,医药行业估值(TTM,剔除负值)为40.96 倍,较上周相比下跌0.19 个单位,比2005 年以来均值低0.39 个单位,本周医药行业估值略有下跌。本周医药行业估值溢价率(剔除复星医药、浙江医药、新和成)为69.35%,较上周下降0.54 个百分点。
溢价率较2005 年以来均值低39.02 个百分点。
2、短期观点:短期我们对行业继续维持谨慎乐观,选股仍需自下而上。中短期来看,我们建议关注以下四条投资主线:(1)持续推荐重点关注低估值有积极变化的标的,如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的(并且治疗领域刚需),如丽珠集团、恩华药业、华东医药、通化东宝等。(2)两票制持续推进,重点关注商业龙头,如上海医药、九州通、瑞康医药等。关于两票制对商业板块影响,建议关注我们两篇系列重磅深度。(3)新版医保目录调整即将落地,关注板块催化,重点关注丽珠集团、亿帆医药等。(4)2016 年年报及2017 年一季报临近,建议逐步布局绩优个股尤其是潜在超预期标的,建议关注亿帆医药等。我们最为看好的标的是康美药业及丽珠集团,并作为最重要的今年年度品种持续强烈推荐,另外近期我们重点推荐亿帆医药。2 月14 日,国务院办公厅印发《中国防治慢性病中长期规划(2017—2025 年)》,利好慢病管理产业链,关注乐普医疗、通化东宝,益佰制药、康缘药业。2 月16 日,国务院办公厅印发《“十三五”全国结核病防治规划》,利好结核菌筛查诊断试剂、结核病预防及治疗药物生产企业,推荐关注智飞生物。2 月17 日,CFDA 关于发布仿制药质量和疗效一致性评价工作中改规格药品(口服固体制剂)评价一般考虑等3 个技术指南的通告,政策正式出台推动一致性评价进展,利好CRO 企业,建议关注泰格医药。
3、中长期观点:医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代,我们认为未来5-10 年应从行业分化大趋势中寻求投资机会,建议重点关注以下五大投资主线:第一,医改新政推进催生的投资机会,包括药审改革、医保变革(创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等)、一致性评价(CRO 如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等)、三明模式带来的处方外流(分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等)、分级诊疗(第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等);第二,泛创新,包括创新药如恒瑞医药、创新技术(博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等)、服务创新(CRO、CMO 如博腾股份、九州药业等);第三,泛服务,包括医疗服务(专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗)、商业服务(包括GPO 如海王生物和嘉事堂等、PBM);第四,国际化,包括制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药;第五,高景气度领域,包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD(化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等)、中药饮片如康美药业等。
4、投资组合:康美药业(15%)、尔康制药(15%)、丽珠集团(15%)、恩华药业(15%)、华润双鹤(15%)、亿帆医药(15%)、京新药业(10%)。上周投资组合跌幅0.07%。
5、风险提示:行业政策出现重大变化,市场系统性风险。