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动物疫苗行业研究报告:安信证券-动物疫苗行业:三重利好叠加,口蹄疫市场苗17年将大放异彩!-170222

行业名称: 动物疫苗行业 股票代码: 分享时间:2017-02-23 11:02:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李佳丰
研报出处: 安信证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 领先大市-A(首次)
研报大小: 824 KB 分享者: rus****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        口蹄疫市场苗渗透率预计约10%,处于加速渗透期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】口蹄疫疫苗产品分为政府招采苗(政府购买,免费发放给农户)和市场苗(市场渠道购买,高品质、价格较招采苗高)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        1)行业容量:预计2016  年口蹄疫市场总容量约35  亿,其中市场苗约15  亿,政府招采苗约20  亿。2)渗透率:以出栏量统计,预计市场苗覆盖约8000  万头生猪(约10%渗透率),政府招采苗覆盖约6  亿头生猪(约90%渗透率)。市场苗目前主要客户为大规模养殖户,预计出栏5000  头以上养殖企业数量覆盖率约50%,5000  头以上养殖企业出栏猪数量渗透率约25%(即覆盖企业中仅一半疫苗用市场苗)。3)市场空间:据我们初步预估,在目前规模化养殖户存栏下,出栏5000  头以上猪场对应口蹄疫市场苗空间约42  亿,约为目前市场容量3  倍,全部生猪对应口蹄疫市场苗空间预计约100  亿。预计市场苗未来3-5  年内将在大规模养殖企业中加速渗透,即市场苗行业容量未来3-5  年复合增速约25-30%。4)竞争格局:生产资质农业部严格管控,目前国内有6  家企业有生产资质,即将新增一家,共7  家企业。市场份额:口蹄疫市场苗,生物股份处于绝对龙头地位,预计占据约60%市场份额,其次为中农威特,占据约30%市场份额,其他企业约10%市场份额。技术工艺方面,生物股份目前品质仍较为领先,其次为中农威特,中牧股份、天康生物、海利生物等均处于研发升级阶段。.口蹄疫招采市场化,直接推动市场苗加速渗透!据农业部发布,16  年6  月份,农业部、财政部发布《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》,17  年猪瘟、蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”,自2017  年1  月1  日起实施。
        17  年起,口蹄疫疫苗实行强制免疫财政直补试点。列入试点范围的规模养殖场不再申请政府免费强制免疫疫苗,需自主采购农业部批准使用的强制免疫疫苗,免疫合格后可申请补贴。据政府网,广东省部分地区(惠州市和阳江市等)已经开始落地“直补”政策,试点主要在规模化养殖企业中进行  ,我们认为“直补”政策将直接推动大规模养殖企业购买市场苗,推动市场苗加速渗透,打开市场苗行业空间。预计口蹄疫市场苗在年出栏5000  头以上养殖场将加速渗透!■规模化养殖户加速补栏,直接带动行业扩容!据我们草根调研,本轮补栏周期,补栏结构差异明显,养殖产业加速集中。大规模养殖户(1000头以上)补栏积极,扩大规模(样本企业同比增长约15%,上市公司如牧原股份、温氏股份、正邦科技等每个企业出栏量年均增加均超过100万头,同比增长20  -50%),中等规模(200-1000头)养殖企业较为谨慎,维持规模为主,小养殖户(200头)以下补栏仔猪为主,且因环保因素加速退出市场。市场苗目前的客户本就是防疫意识强的规模化养殖企业,规模化养殖企业的扩张直接带来市场苗市场的扩容。
        ■  养殖持续高盈利,有利高品质疫苗推广。截止2017  年2  月21日,全国生猪均价约17  元/公斤,仍处于高位。同时,根据农业部公布2017  年1  月份生猪存栏数据,1  月份能繁母猪存栏约3650万头,环比下降0.4%,仍在低位。同时仔猪价格目前仍维持约40元/公斤的高位,反映了当前仔猪供应不足。能繁母猪存栏持续超预期下滑,预计17、18  年猪价将维持高位运行。
        动物疫苗作为生猪养殖行业防疫产品,占养殖成本较低,养殖户持续高盈利的背景,将为高品质口蹄疫疫苗营造良好推广环境,高品质口蹄疫疫苗有望加速渗透!■投资建议:口蹄疫市场苗渗透率低,在招采“直补”政策推进、规模化养殖企业补栏、养殖高盈利的背景下,17  年将迎来新一轮加速渗透期!首推口蹄疫市场苗龙头生物股份,其次中牧股份、天康生物、海利生物等。
        ■风险提示:口蹄疫市场苗推广不达预期

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