啤酒行业企暖回升，产品结构升级促进业绩提升
　　随着国内经济复苏，高端餐饮回暖，并带动啤酒行业复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2016年8月以来，国内啤酒产量同比增速回正，并且连续6个月保持正增长，行业回暖趋势确立。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　同时伴随行业回调期的产品结构升级措施已初见成效，重庆啤酒旗下的中高端啤酒品牌乐堡、重庆等市场表现强势。根据公司最新业绩预告显示，2016年公司将扭亏为盈，净利润预计在1.90亿元左右。我们预计扣非后，公司2016年净利润有望达到4亿元。
　　计提接近尾声，整合效果显现
　　2015年，公司共计提资产减值准备34,510.38万元，直接导致公司利润总额减少32,697.10万元，降低归属于上市公司股东的净利润25,274.54万元。2016年估算可能会有超过2亿的减值，从公司发布的最新业绩预告显示，2016年公司将实现1.90亿元左右的归母净利润，较2015年提升近400%，2017年公司计提基本结束，将会进入正常运营，盈利水平将进一步提升。
　　嘉士伯承诺注资窗口期临近，大资本注入可期
　　嘉士伯于2011年入主重啤时承诺为了避免潜在行业竞争，将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内啤酒资产和业务注入重庆啤酒。同时表示这一承诺将在未来4-7年内完成。目前，嘉士伯在华的资产除重庆啤酒外还包括嘉士伯（广东）、大理啤酒、乌苏啤酒、华狮啤酒和金山啤酒等，估算这些公司的总体价值至少在重啤体量的一倍以上。
　　盈利预测与投资建议
　　公司为迎合市场新的发展方向，多项整合措施稳步进行。首先，产品结构升级初见成效；其次，计提大量资产减值；再次，关停大量低效工厂，整合有效资源；最后，嘉士伯入主初期承诺的4-7年注资公司的承诺期临近，大资本注入可期。
　　我们预计公司16-18年EPS分别为0.40/0.82/0.86元，考虑到公司未来资产计提即将结束，并存在大资本注入的可能性，我们认为公司目前估值处于较低水平，给予公司2017年30倍-31倍PE，目标价格24.60-25.42元，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　注资不达预期；啤酒行业发展不及预期；产品结构升级放缓。