中国国旅是我们自  2016  年年底以来的推荐标的，近期市场关注度有所提升，针对市场关切的问题我们再次推荐：  
        机场招标所带来的业绩弹性怎么看？我们认为不应只是简单的叠加，协同效应将释放更大潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        根据  CADAS  数据，2016  年香港机场和北京机场的年吞吐量分别为  7050  万/9439  万人次，分列全球客流量最大的第  9/第  2  大机场，其战略意义重大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若能竞标成功，所带来的不仅仅是我们上一篇深度报告中所列明的业绩的直接增厚，其对于公司国际化水平提升、行业影响力和行业话语权的的增强以及采购量的扩大、议价能力的提升均将十分显著。其效应绝不仅仅体现在一家机场店的利润，而将对公司整体免税板块形成提振。    仅仅是机场招标带来的博弈性机会？我们认为不应忽视公司内生性的业绩改善，及其所构筑的较强安全边际。从  16  年十一开始，特别是四季度以来，公司免税的营业数据有所回升，这一方面与海南的整体旅游环境有所回暖有关；另一方面，也不应忽略公司积极调整不同价位的免税商品进货/销售结构以应对行邮税冲击、加强团客合作把控手段等众多积极努力。考虑到  16  年  4  月开始实行的行邮税新政对公司三亚免税店的冲击明显，今年二季度在香港/北京机场招标有望获实质性进展之外，公司业绩在低基数之上恢复性增长的确定性较高，进一步对股价形成利好催化。    公司是较难得的“行业+个股+主题”机会重合的标的，继续推荐。我们认为公司正迎来重要的发展机遇，行业层面：海南的回暖趋势确立，且随着三亚产品优化及东南亚低价整治，有望不断延续；人民币贬值预期及收紧代购、跨境电商等政策影响之下，国内高端消费整体复苏，海外目的地直接购物及跨境电商购物均有望向机场免税回流。个股层面：香港机场（烟酒标段中免竞争力较强）及北京机场若招标，将成为公司再上一个台阶的重要机遇。主题层面：公司是国企改革的重要范本，国改完成元年又逢新董事会上任，将为公司业务及外延拓展的推进提供重要动力。