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研究报告:国金证券-2017年“两会”前瞻:经济从增长转向成长,政策从宽松转向边际收紧-170226

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-27 14:05:06
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 480 KB 分享者: ww****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本要点:
        3  月3  日至5  日,全国两会将召开,届时国务院总理将宣读《2017  年政府工作报告》,阐述今年经济工作的重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们做如下前瞻:
        1、下调增长目标,预计今年的经济增长目标将从上年的6.5—7.0%调整到6.5%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与之相适应,宏观政策可能会适当收缩,但以稳为主的基调还难以发生根本变化。下调经济增长目标可以避免其对财政和货币政策的绑架,增加政策的灵活性。
        2、虽然财政政策继续保持积极姿态,预计今年预算赤字率仍放在3%,与上年相同,但实际效果上财政政策边际收紧。预计今年实际财政赤字率(用当年财政收支数据计算)在3.5%左右,将低于去年3.8%的水平。预计今年财政预算支出同比增长比去年低1  个百分点左右。此外,不排除2017  年专项金融债少发或者不发的可能性。
        3、预计货币政策将从去年的中性偏松转为今年的中性偏紧。财政政策货币化,央行PSL  的规模和范围可能进一步扩大,支持国民经济重点领域和基建投资。7  天逆回购利率今年仍有上调的空间,但货币政策不会过度收紧。预计今年的社融和信贷增量仍然不会过紧,如果考虑地方政府债务置换的量大于去年,整体的信贷环境相对宽松。人民币汇率预计基本稳定,预测贬值5%到7.3。
        4、发展理念从增长转向成长的时间窗口已经开始,供给侧改革地位凸显,但步伐更稳健。创新和产业升级更受重视,预计节能环保主题将成为政府工作报告的重要议题之一。预计政府工作报告继续强调“三去一降一补”的供给侧改革,但改革步伐变得稳健,更加注意效果,更多采取市场化手段。今年经济增长企稳为加大环保治理提供了条件,短期看如果环保督察力度大,大概影响增长0.3  个百分点左右。
        5、强调金融去杠杆,促进脱虚入实,金融监管可能取得进展。除了宏观审慎监管外,最终主要的手段还是要理顺中国的金融监管框架。我们判断,今年金融监管是金融系统的一项重要工作,中国金融监管框架的调整有可能取得实质性进展。
        6、预计今年政府工作报告将强调“一带一路”战略和京津冀协同发展战略,二者有可能在今年取得进一步进展。关于全国人大的立法工作,不排除将房产税纳入立法程序的可能性。
        风险提示:政策执行过程中的不确定性。
        

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