最近市场对经济存在分歧，这反映到A股对周期的配置选择，债券对利率的配置选择。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场对经济看多的理由涵盖基建（地方政府冲动），制造业投资，以及外需的改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）看空还是在于地产。从我们的角度来看，不论讨论再多，我们需要寻找可以量化的衡量经济强弱的领先指标。不管如何定性的讨论地方政府的投资冲动，如何衡量“地产以外的上行风险”和“地产的下行风险”的合力，才是更重要的研究判断。
        从我们的研究框架来看，不管市场如何定性讨论政府意愿，真正对经济和交易有预判效用的是融资增速，即拉动实体的钱有多少。历史上来看，广义社融增速是判断经济的领先指标，领先半年。我们看到去年12月，广义社融增速已经见顶，这意味着如果我们在今年上半年持续看到社融增速的回落，今年下半年经济将重新回到下行轨道。
        即，经济上半年还是能够稳得住