【公司概况:做中国工程咨询引领者】
广咨国际是广东省工程咨询龙头企业,是广东省专业范围最广的工程咨询机构,拥有国家认定的所有类型最高级别的招标代理资质。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
【行业环境:存量变革,增量广阔】
历经 30 余年发展,2015 年工程咨询资质企业营收超3 万亿,我们认为当前产业“存量变革,增量广阔”环境下,利好具备技术及资金优势的专业咨询企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
(1)存量变革,新形式下产业升级及集中度提升是必然趋势。当前我国工程咨询服务局限于投资策划与可行性研究阶段,介入深度浅,信息化程度低,使得全过程各类服务收费累计一般按工程造价总额的1%-2%左右,低于德国的7.5%-14%,英国的8.85%-13.25%,美国6%-14%,产业亟待升级,同时2015 年我国工程造价资质企业平均营收为0.15亿元,招投标代理资质企业平均营收0.42 亿元,工程监理资质企业平均营收为0.33 亿元,企业规模普遍规模普遍偏小,比照欧美发展经验,行业整合有望加剧;
(2)增量广阔,PPP 工程咨询千亿市场蓝海开启。随着国内工程咨询行业市场化程度加深,新的服务需求不断释放,加之公共项目由财政投资转向PPP 模式,亟需智力支持,新兴咨询业务快速兴起。以PPP 为例测算显示非经营性和准经营性PPP 项目工程咨询市场规模约为1180-2330 亿元间,千亿蓝海市场大幕开启。
【广咨国际拥有核心竞争要素】
我们认为在当前产业过渡阶段,品牌、人才、资金是核心竞争要素。
广咨国际拥有四大看点(1)公司拥有品牌和社会关系优势,业务资质齐全,各业务间协同作用强;(2)混改先锋,人才机制有优势。公司于2008 年率先实施混改,持股比例5%以上股东全部为公司经营、管理及技术骨干;(3)投融资能力强。公司是广东省唯一一家工程咨询上市国有企业,新三板为公司提供了较为顺畅的融资渠道,控股股东广业集团2014年位居中国企业500 强第388 位,2015 年位居广东省企业500强第61 位,拥有3 家上市平台,资金实力雄厚;(4)业务创新能力强。2016 年公司新签PPP 项目75 项,合同额3225万,投资规模达770 亿元。
此外,公司持续高分红,股东回报丰厚。2014 年公司向全体股东分红1773.94 万元,2015 年分红1975.66 万元,力度全市场排名第7 位。
【广咨国际未来战略规划】
未来公司规划以创新发展为动力,围绕“专业化、平台化、信息化、资本化”,推动业务模式、管理模式、商业模式三大模式转型升级,全面提升公司的核心竞争能力和行业品牌价值,有望进一步引领行业发展。
【广咨国际财务状况及盈利预测】
不考虑并购等因素,我们预测 2016 年、2017 公司营收分别为1.74 亿元,2.10 亿元,同比增长率分别为18.37%,20.69%;净利润分别为2635 万元和3314 万元,同比增长分别为18.27%,25.77%,对应每股收益分别为1.25 元,1.58元
选择处于相同行业的华建集团(600629.SH)、正平股份(603843.SH)及亚翔集成(603929.SH),考虑差异性及三板流动性,给予公司2016 年20 倍PE,合理价格为25.00 元,给予强烈推荐评级
【风险提示】
新业务拓展不顺利;政策不利风险