高端装备制造商转型环保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈峰环境科技集团股份有限公司前身为成立于1974年的上风高科,2000年3月于深交所上市,为国内风机行业第一家上市公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年9月,公司完成“上虞专用风机有限公司”100%股权收购。
2015年公司实施战略转型升级,进入环保领域。2015年10月,收购绿色东方环保51%股权,进入垃圾焚烧领域。同年11月,完成收购宇星科技100%股权,进入环境监测领域。同年8月收购亮科环保等3家污水处理企业股权。
目前公司已发展成为国内领先的高端装备+环境综合服务商,高端装备包括风机和电磁线业务,环保领域目前已经涉及监测、垃圾焚烧、污水处理、生态修复等。公司2015年实现营收30.43亿元、净利润1.12亿元,分别同比增长0.78%、85.24%。
并购进入环境监测。公司传统业务为风机和电磁线,目前在风机行业市场地位稳固,业务稳定,增长空间有限,电磁线业务毛利率低且波动性大。2015年公司开始向环保产业战略转型。2015年9月,公司完成宇星科技100%股权收购。宇星科技为国内领先环境监测仪器生产商,市场份额排名前三,产品涵盖气体、水质、水文监测,行业涵盖电力、石化、水泥、印染、市政、水利等领域,服务客户超过7500家,同时以监测为突破口,逐步开展了环境治理服务。宇星科技业绩承诺2015-2017年扣非归母净利润分别不低于1.2、1.56、2.1亿元,2015年宇星科技实现归母净利润1.27亿元,同比增长128.57%,较好的完成了业绩承诺。2016年上半年实现净利润9727.78万元,预计2016年业绩承诺达成有望。
打造综合环境服务商。2015年公司完成重大战略转型后,开始不断拓展环保领域业务。2015年10月,公司以1亿元收购绿色东方51%股权,进入垃圾焚烧领域,预期未来总规模将达8000吨/日。2016年8月收购三家污水处理企业,进入城镇和农村污水处理领域,标的公司在佛山地区实施了30多项农村污水处理项目,城镇污水处理规模达33.8万立方米/日。近期公司公告先后中标生态修复和环保PPP项目,公司综合环境服务平台搭建初具规模。
盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润3.22、4.10、5.11亿元,对应EPS分别为0.44、0.56、0.70元。参考可比公司估值,以及公司业务的迅速扩展,给予公司2017年32倍PE,对应目标价17.92元,给予买入评级。
风险提示。(1)并购整合不力;(2)公司垃圾焚烧项目推进低于预期;(3)定增计划推进不及预期。