保费收入快速增长,行业处加速成长通道不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年保险行业实现原保费收入30959.1 亿元,同比增长27.5%,增速创近六年来新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2011 年以来,我国保险行业实现良性发展,保费增速逐年攀升,由2012 年的8%增长至2016 年的27.5%,行业正处于加速成长大通道中。2017 年四大险企除仍处转型期的新华保险外,“开门红”成绩亮眼,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别实现原保费收入1612 亿元、1200 亿元、513.2 亿元、169.5 亿元,分别同比增长30.23%、34.33%、38.72%以及下降21.78%,增速与2016 年同期基本相当(44.04%、32.3%、37.96%、-25.04%),依旧保持快速增长。“开门红”是保险行业重要事件窗口,为全年保费的增长打下坚实的基础,预计2017 年保费行业保费仍会维持较高增长水平。
降成本增保障,行业良性发展。保险行业基本面存在两条主线:一是在长期利率下行,利差不断收窄的的大趋势下,要求保险公司逐步降低负债成本,改变以利差为主的盈利模式,防止利差损、现金流紧张等重大风险事件的发生;二是监管导向,坚持保险姓保的基本原则,不断提升产品的保额等保障水平。在这两方面的要求下,降低保险产品的分红、返还、非保证收益等投资属性是保险公司的必然选择,返还型保险尤其是万能险等投资型保险产品规模将继续收缩,消费型保障型产品增加,实现产品结构的转型升级。
短期市场利率上行有助于缓解保险行业投资和准备金计提压力。近期市场利率上行,十年国债到期收益率达到3.28%,对保险公司来说,无论是创造再投资机会,提高净投资收益率,还是缓解准备金计提压力都具有积极的作用。
投资建议:2016 年保险行业保费收入加速增长,行业处于快速上升通道趋势不变。随着市场环境的变化和监管导向,行业降成本升保障,转型升级良性发展。2016 年二月之后,寿险公司修复相对不足,估值仍处于低位,近期由于国债收益率上行等投资端利好因素,保险行业尤其是纯寿险公司有望加速修复。
风险提示:市场利率下行风险。