四季度主业扭亏为盈
        公司发布业绩快报，16  年营收1486.83  亿，+9.69%YoY（Q1-4  增速分别为8.13%/9.77%/15.12%/6.77%），若剔除15  年同期物业销售收入影响，全年营收同比增长10.82%；归母净利7.02  亿，-19.52%YoY（Q1-4  增速分别为10.79%/-74.28%/38.21%/22.83%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，Q4  单季度归母净利10.06  亿元，若剔除出售京朝苏宁电器公司100%股权影响（预计增加净利润9.94  亿元），实现扭亏为盈，苏宁互联网零售转型盈利模式得以实践。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        零售业务：规模效应显现，经营效益改善。
        ①线下：截至16  年末，大陆市场拥有各类店面1510  家（云店141  家+常规店1303  家+县镇店34  家+红孩子店26  家+超市店6  家），可比店面收入逐季提升，Q4  旺季积极开展O2O  促销推广，同店增长4.29%。全年来看，可比店面收入同比下降1.32%，但坪效同比提升19.49%，店面经营质量已有较大改善。此外，持续推进易购服务站建设，截至16  年末，拥有直营店1902  家+经销店1927  家，其中直营店（15  年开设）年销售额同比增17.25%，81.06%的直营店实现16  年12  月单月盈利。②线上：报告期内线上GMV为805.10  亿（含税），同比增长60.14%，继续保持快速增长，其中自营商品收入618.70  亿，开放平台规模186.40  亿。零售体系会员总数达2.8  亿，苏宁易购APP  日新增下载用户数、活跃用户数显著提升，移动端订单量占比升至83%，SKU  数量超4400  万，商品丰富度进一步提升。
        金融+物流：主业带动下，呈规模快速提升、利润稳步增长良性发展势头。
        ①物流：仓储资源深厚，截至16  年末，投入运营7  个自动化拣选中心+32个区域配送中心，3  个自动化拣选中心+15  个区域配送中心在建。社会化物流以服务供应商、菜鸟业务为重点，目前已有超1000  家企业介入苏宁物流云系统，报告期内社会化物流收入同比增321.67%。收购天天快递后，将充分整合仓储、干线、末端资源，加强小件配送与物流社会化服务能力，逐步从企业物流转型物流企业。②金融：报告期内苏宁银行获批筹建，进一步丰富牌照资源。全年金融业务（支付+供应链金融+投资理财等）交易规模同比增长157.21%，发展步入快车道。其中，苏宁易付宝支付直连银行超70  家；苏宁小贷累计为近万家合作伙伴提供570+亿贷款；苏宁众筹累计筹款近15  亿，稳居行业前三；苏宁零钱宝为近800  万用户提供理财服务；任性付为全国用户节省近2  亿。
        盈利预测与估值
        预计17  年主业有望扭亏为盈，16-18  年EPS  分别为0.08/0.05/0.07  元，17年合理市值1742  亿，对应目标价18.71  元。同时，当前股价较员工持股及阿里战投股价（15  元）仍存在较大幅度折价，上调至“买入”评级。
        风险提示：电商竞争加剧、物流资产整合未达预期等