16  年汾酒河南地区强势增长，产品结构有进一步上升空间，渠道人员增加幅度大
        国改将提升收入、利润率，次高端最受益品种，收入增长是关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汾酒的发展符合次高端放量的优势选择四个标准，品牌/市值比最高，产品品牌/价格比最高，外部收入扩展空间/根据地容量比最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本面看省内恢复强劲（持续20%的增长2  年以上）；省外以高端青花汾聚焦山东，河南等环山西市场推动区域做透。
        春节数据比较好，青花产品增速预计在25%以上，老白汾预计超过20%。河南16  年汾酒增长40%，青花瓷有消费基础、发展空间大。经销商任务量大，空白网点翻倍布局，渠道人员未来几年保持高投入。汾酒在环山西区域销售势头良好（清香带），青花瓷涨价预期强烈，有能力完成国资委任务指标。
        洋河：海之蓝还是消费根基，渠道布局完善，未来增长靠产品升级洋河16  年有望达到12  年收入高点，17-18  年将不断创出收入新高，而且会加速，且收入恢复过程中毛利率保持较高水平，公司做了大量战略工作，均数回归性质的反弹已经开始，还将叠加18-19  年的加速增长。
        洋河16  年销售额在20  亿以上，海之蓝还是消费基础，河南消费升级的情况相比江浙、两湖、京津区域相对较慢，海之蓝占比和之前比没有变化，在60%以上水平，天之蓝占比20%，梦之蓝10%。渠道布局完善，未来主要的增长靠产品升级。
        盈利预测与估值
        汾酒：考虑到改革的目标和行业增长的潜力，上调17-18  年收入至59  亿元和76  亿元，给予17  年6  倍PS，12  个月看354  亿元市值，30%空间，重申买入评级。
        洋河：上调公司17-18  年EPS  至4.48  和5.23  元（原4.42/5.11  元），考虑到未来增速加快和外延可能，给予18  年22  倍PE，12  个月目标价上调至115元，30%以上空间，买入评级。洋河股份目前19  倍，依旧是白酒最低，外延值得期待。中长期来看，在行业整合和平台化的支持下公司估值有望恢复到12  年水平（25  倍）。
        风险提示：食品安全风险