上半年经济企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在地产投资回升、PPP  基建投资火热、制造业出口复苏三大因素的带动下，叠加通胀升温导致的实际贷款利率较低，一季度企业微观投融资需求旺盛，这反映在1-2  月天量的信贷社融规模上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信贷超预期、以及企业需求超预期，制造业仍在主动补库存，这为上半年我国经济企稳奠定坚实基础。从实体经济库存周期来看，这一轮经济上行也至少能延续整个上半年。
        经济颓势逐渐显现，下半年大概率重回下行。经济下行的逻辑在于供给需求达不到均衡，经济无法出清。目前制造业生产与投资非常旺盛、企业需求超预期，但与此同时居民需求迅速下滑，企业生产无法被终端需求所消化，其后果是工业产成品库存快速积累。从1-2  月工业生产、投资与消费的数据来看，正反映出这种情况：工业生产与投资回升，但消费大幅下降。从通胀数据来看也能对此加以佐证：工业品价格涨幅呈现出上、中、下游快速递减的格局，且PPI  向非食品项CPI  的传导很弱，表明生产领域价格上升向消费领域传导十分困难，这正是由于企业需求强而居民需求弱。供求不匹配将使制造业生产与投资不可持续。
        延缓下行趋势的关键在于房地产与出口。在居民终端需求快速走弱的背景下，目前经济的支撑力量就是地产+基建+出口三大因素，能否使下半年经济下行压力延缓到来，关键还是看地产与出口。但实际上，这两方面都存在较大问题：中央抑泡沫、防风险的态度是明确的，尽管目前地产投资依然高企，未来恐难逃下滑的命运；全球贸易复苏利于我国出口，但出口可能受到中美博弈、特朗普贸易保护主义的影响。因此，即使出口能够顺利复苏，但在居民需求与地产投资下行的情况下，基建独木难支，下半年经济放缓依然是大概率的。
        全球货币环境也不利于我国经济。在2  月非农就业超预期的情况下，美联储3  月加息几成定局，2017  年更是可能加息提速；欧央行3  月议息会议也透露出边际紧缩的信号。全球货币环境趋紧、欧美经济前景乐观，叠加我国经济颓势渐显，这一反差将使我国资金外流压力加大，未来我国外储与人民币汇率将有不小压力。资金流出叠加我国货币政策易紧难松，流动性也将成为一个问题。