预期兑现，但隐藏“鸽派”信息
        3  月15  日美联储决定提高目标基准利率0.25%至0.75%~1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        但和市场之前预期相比，美联储在最新的未来加息路径并没有显示出更加强硬的信号，低于市场预期。此前市场从两方面解读加息次数：1.通胀走强，工资数据开始走强，经济从温和复苏开始有过热迹象。联储或加强长期的利率映射。2.耶伦完成本轮任期后不再续任，在任期内回归“中性”政策是目标之一。从本轮会议纪要以及会后新闻发布会来看，耶伦重点突出联储仍然在“渐进”加息，打破市场传言。
        联储调略微高中期预期，长期预期维持不变。利率政策路径显示联储加强2017  年和2018  年各三次加息的预期，2019  年仅是分歧缩窄，而对更长期的预期不变。表明联储更加倾向于在中期逐渐回归“中性的”货币政策。经济数据方面，联储预测表里长期的经济数据接近“均衡”增速，可以发现，经济增速低于2017  至2019  年预期，失业率高于2017  至2019  年预期。考虑到耶伦当前最为关心的经济数据之一——工资增长水平开始有向上迹象（通常滞后于失业率），表明当前美国经济复苏已处在较强阶段。
        美债利率过度反应，短期有回调动能。当前美国十年期利率和联邦基金利率之差约1.7%，处在历史中位数。而实际收益率和联邦基金利率之差则处在历史高位。历史上市场利率和联储目标利率并不是正相关，市场利率隐含更多对标资产以及承接国际风险的性质。短期我们认为美债利率已经过度反应，10  年期国债利率有望回调。
        黄金迎来温和反弹
        我们认为，短期美元指数和美债利率均有回调动能，黄金价格有望温和反弹，第一目标位置看到1250  美元/盎司。值得注意的是，中长期看，联储渐进加息仍然是目标政策，黄金中期价格预期仍然受到压制，走入周期向上通道仍需观察。
        重点推荐紫金矿业。从估值上和业绩弹性上来看，湖南黄金、中金黄金弹性最大。紫金矿业具有很强的估值优势，公司历史平均估值25  倍PE，根据测算，在当前金银铜锌价格下，今年净利润有望在53  亿元以上。对应估值仅为16  倍，具有很强的弹性空间。考虑今年上半年铜价同比去年大幅提高12000  元/吨左右，公司套保量大幅削减，其他经营损益亏损大幅削减，公司一季度至上半年净利润大概率超预期。
        风险提示：美债利率大幅反弹、美元指数重回上涨通道