投资要点
智能终端差异化竞争中玻璃外观件颜值与功能俱佳:以智能手机为代表的智能终端渗透率提升后进入存量竞争格局,玻璃后盖带来的外观颜值变化成为终端厂商重要竞争策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】功能性方面,随着5G 通信以及包括无线充电等新功能的预期,金属机壳对信号的屌蔽成为了重大瓶颈,新的材料选择成为了行业烦人方向,在玻璃、蓝宝石、陶瓷等新材料中,作为已经被iPhone 4 采用成为后盖材料的玻璃,无论仍技术可行性、性价比还是终端厂商的认可度方面,预计将会成为最受青睐得选项。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
曲面显示风头渐起,3D 玻璃渗透率预计快速提升:移动终端的显示领域曲面显示的变革不仅影响着显示屌的创新,也推动了防护玻璃的演化。2008 年曲面玻璃在电子消费产品上的应用首次提出以来,2D、2.5D 曲面玻璃已经被广泛应用,随着包括美国CORNING、德国SCHOTT、日本NEG、日本AGC 等厂商相继开发出适合3D 玻璃模造成型用的玻璃材料后,3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,促使其逐渐应用与智能终端产品的工艺制造,包括三星、小米、华为等国内外厂商均推出了相关的产品,未来随着柔性屌的进一步扩张,3D 玻璃的渗透也将随之快速提升。
行业风起利好龙头企业扬帆起航:在双面玻璃和3D 玻璃的需求推动下,消费电子保护玻璃将会迎来可观的行业增长前景,市场规模有望快速提升,作为全球市场的龙头企业之一,公司凭借资本市场的优势积极拓展产能规模,预计将会充分享受行业扩张带来市场整体蛋糕的增长。
蓝宝石陶瓷等外观新材料方兴未艾,公司潜力值得期待:消费电子产品防护面板及盖板行业也在持续经历着革期,除了玻璃和金属之外,蓝宝石在按键保护盖板、摄像头保护盖板,陶瓷材料在指纹识别盖板、手机及可穿戴设备后盖方面已经有充分得应用。公司通过内部研发、外部合作、产能扩张等多种渠道积极开拓蓝宝石等产品的竞争力,为公司未来成长打下坚实的基础。
投资建议:我们公司预测2016 年至2018 年每股收益分别为0.59、1.05 和1.38元。净资产收益率分别为8.1%、13.1%和15.5%,给予买入-A 建议,6 个月目标价为36.75 元,相当于2016 年至2018 年62.3、35.0 和26.6 倍的动态市盈率。
风险提示:终端客户新产品投放市场后出货量规模不及预期;产品的价格竞争带来公司盈利的下降;新产品线及新建产能的建设进度及良率爬坡速度不及预期。