公司2016年营收68.05亿元，同比增长38.54%，归母净利润5.09亿元，同比增长49.29%，业绩增长中既有传统空调风机和旋转电机业务的回暖，也有收购的电驱动并表等因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016  年年报，报告期内公司实现营业收入68.05  亿元，同比增长38.54%；实现归属母公司净利润5.09  亿元，同比增长49.29%，对应EPS为0.22元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中4季度实现营业收入20.88亿元，同比增长52.88%，环比增长21.42%；实现归属母公司净利润2.10亿元，同比增长69.65%，环比增长108.64%。4季度对应EPS为0.09元。16年公司已形成家电及家居电器电机（16年归母净利润2.5亿）、新能源汽车动力总成系统（1.5亿）、车辆旋转电器（1亿）、新能源汽车运营平台四大业务板块。    
        公司年报给出17年业绩指引，营收81.7亿元，净利润6.51亿元，并有远期规划2024年营收达到60亿美金的宏伟蓝图。公司在年报中披露预计2017年公司营业收入将保持稳定增长，计划完成81.70亿元，同比增长20.06%，预计经营总成本62.47亿元，同比增长20.27%；计划完成净利润6.51亿元，同比增长18.68%。公司规划在2024年实现公司总营业收入60亿美元，其中家电及家居电器电机与车辆旋转电器的销售收入各10亿美元，新能源汽车动力总成系统与新能源汽车运营平台实现营业收入各20亿美元，达成家电及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、车辆旋转电器与新能源汽车运营平台四轮驱动的总体目标。    
        新能源汽车驱动电机业务主要来自于上海电驱动并表，受政策影响距离业绩对赌略有差距。新能源车电机驱动业务整体营收13.01亿元，毛利从15年的24%提升至30%。2015年收购的上海电驱动从16年1月4日并表，全年贡献净利润1.18亿元，营收9.47亿元，收购的业绩对赌为2015-2018年度经审计的净利润分别不低9,400/13,800/18,900/27,700万元，略有差距；大洋电机本部驱动电机业务营收在4个亿左右，贡献利润在3000-4000万元。行业中2016年我国新能源汽车销量达50.7万辆，比2015年增长53％。报告期内，公司在新能源汽车动力总成系统产品的市场占有率约30%，为国内新能源汽车动力总成系统规模最大的独立供应商。新能源车辆动力总成系统2015年销量38699台（商用车：乘用车=1:3），16年销售98309台（商用车：乘用车=1:4），同比增长154%。  
        空调电机业务受益于消费升级和房地产回暖滞后效应超预期增长。2016年初，受过去一年高库存影响，国内家电市场需求仍处于低迷的状态，但随着产业结构调整和产品结构的升级、前期房地产销售回暖滞后带动效应显现及空调去库存逐步取得成效，行业增速逐季改善。2016年中国空调市场销售4,779万台，同比上涨9.1%，零售额1,606亿，同比上涨9.7%。公司空调用电机整体营收25.17亿元，增速高达32%，毛利率与去年持平保持在19%，按照10%的净利率计算，净利润在2.5个亿。产品销量上看15年销售3160万台，16年销售4212万台，同比增长33.30%。  车载旋转电器受益于传统乘用车销量大涨，出货量和营收均有10%的增长。受益于购置税政策刺激，2016  年中国汽车产销分别完成2,811.9万辆和2,802.8  万辆，比上年同期分别增长14.5%和13.7%，高于上年同期11.2  和9.0  个百分点。公司整体营收19.44亿元，增长11%，毛利率与去年持平在23%，净利润在1个亿左右。销量上15年销售394万台，16年销售434万台，同比增长10%。其中北京佩特来（控股78%），16年营收8.56亿，净利润0.66亿。芜湖杰诺瑞，16年营收6亿，净利润0.55亿。
        新能源运营平台16年共计超过6000台车，已经开始贡献营收，17-18年复制中山模式，计划运营8000辆。2015  年初开始拓展新能源汽车运营平台业务，报告期内，公司先后控股了坚信运输、中山利澳、上海顺祥等多家客运企业，并在中山、广州、上海、北京、武汉等地设立运营公司，迅速扩张运营平台规模。截止2016年底，公司新能源汽车运营平台运营车辆超过6,000台，车型涵盖公交车、出租车、物流车、通勤车、网约车等；建成充电桩超过2,700个。随着"中山模式"日趋成熟，公司将陆续将其推广到北京、武汉、深圳等全国各大城市。17-18年复制中山模式，计划运营8000辆。
        盈利预测与估值：公司目前已经形成了非常成熟的产业化能力，目前四大板块的布局和未来发展均向好，各个板块中都已经做到了龙头的地位，属于难得的高增速白马，符合目前龙头溢价的市场风格。因此我们预计2017-2019年归母净利润为6.09/7.27/8.48亿元，EPS为0.257/0.307/0.358元,同比增长20%/19%/17%，给予2017年40倍PE,目标价10.3元，首次给予买入评级。  风险提示：空调下游增速放缓；传统车下游增速放缓；新能源车增长低于预期。