双休日市场热议房地产17  城的新一轮调控。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前全国商品房销售增速提升主要因为三四线城市销售带动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与2011  年三四线城市的房价涨幅一度超过一二线城市区别在于，过去政府没有明确提及去库存，但现在三四线城市是有去库存导向的。所以我们认为这次调控相对“鸽派”。张高丽指出要分类指导，因城施策，重点消化三四线城市房地产的过量库存。3  月10  日，央行行长周小川在两会新闻发布会上表示，住房贷款在中国还会以相对比较快的速度发展，但是确实要适当平衡。
        我们理解三四线城市的供地节奏没有过去快，库存只减不增。银行将通过三四线城市的定向宽松推进城市去库存，三四线城市的阶段性行情仍将持续。
        全球资产负债表周期图上，美国车应该是从谷底往上爬的位置，日本车还停在谷底，欧元区可能还在下坡状态，中国车应该是还在山顶上，中国空中加油的新周期判断为时尚早。但是经济数据短暂狂欢后掉头向下的判断就一定对了呢？也不一定。这里可能要避免非此即彼繁生搬硬套既往规律的理工情节。
        为什么说经济数据短暂狂欢后掉头向下的判断不一定对呢？虽然目前在货币趋紧、房产调控加码这两个“地心引力”下，补库扩产似乎难以持续。但这里有两个需要重点观察的地方。第一，罕见的CPI\PPI  剪刀差。主流解读是房地产相关的服务品价格领涨CPI，而飙升的原材料成本迟迟难以向生活资料、消费品传导。第二，PMI  原料库存和产成品库存。最近一个月产成品库存指数从45  跳到47，跳的幅度很大。除了主流解读为被动补库存进入到主动补库存阶段，产成品库存指数从跳升也可以理解为下游需求没有跟上。以上两点都是说明此轮经济回升的主要动力来自于供给端的自我修复，跟平稳无亮点的需求没啥大关系。这些都是本轮经济复苏靠供给端“单腿走路”的不寻常特征。
        因此未来经济增速是否短暂狂欢后掉头向下？主要的观察方向是供给端的自我修复是否会突然停滞。  目前看，供给端的修复也没有看到明显的停止迹象。形象地讲，复苏上半场是“治愈”性地消灭过剩供给，下半场则依然偏低的供给继续追赶正常的需求，给人以生产、投资该弱不弱的感觉。房地产新开工、工业生产和投资也可能在相当时间内保持韧性。
        所以即使前高后低是2017  年经济的基本格局。但二季度我们也不敢说，经济就一定开始掉头下行，我们只是认为二季度复苏对于市场的驱动力是减弱的，就像秋月的柔美景色。这时候投资工业品期货和周期品股票都会比较难受，经过一季度的大涨后，二季度涨跌会两难。
        偏低位置的中小创题材股机会可能更多一些。