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海兴电力研究报告:民生证券-海兴电力-603556-智能配用电系统优势企业,有望受益于“一带一路”战略-170320

股票名称: 海兴电力 股票代码: 603556分享时间:2017-03-22 11:20:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄彤
研报出处: 民生证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,839 KB 分享者: sha****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        智能配用电系统优势企业,业绩稳定增长
        公司主营业务为智能电网配电和用电领域产品的研发、生产和销售,为客户提供电力计量产品、智能配用电系统和软件产品以及智能配用电系统解决方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来,公司营业收入及净利润呈增长的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司产品优质、客户布局广泛,在国内外市场的带动下,未来三年业绩有望呈持续增长趋势,净利润年化复合增长率有望保持在  20%以上。公司毛利率主要受不同市场结构影响,海外收入占比提升将带动综合毛利率提升。公司未来有望逐步发展成为配电侧设备集成商、工程总包商与电力运营商,最终成为电力云服务与能源互联网的提供商。
        全球电力建设投资加强,海外市场赢机遇
        受人口增长及经济快速发展的推动,全球电力基础设施建设不断加强。随着发展中国家的电力能源基础设施不断完善,未来10年电力能源基建工程的需求有望持续上升。预计到2017年国际输配电设备市场(不含中国)将达到1540亿美元,从区域市场来看,西欧、北美、东南亚输配电市场总量较大,增速较平缓,而印度、非洲等增速较高,市场吸引力大。到2020年全球智能电表安装数量或将达到10亿只的规模。鉴于公司在海外市场布局广泛、具备比较优势且海外收入占比较高,我们认为公司有望显著受益于海外发展中国家电力基础设施建设投资加强与“一带一路”战略落地。
        募资扩产能布局分布式、微网,股权激励提升员工热情
        公司拟通过募集资金实现智能电网产品线延伸、丰富公司业务类型和商业模式、提升电网不同环节产品的生产能力,并为未来发展提供技术保障支撑。按公司对募投项目的盈利测算,项目达产后有望每年为公司贡献  38.4  亿收入、6.8  亿利润,给公司业绩带来有明显提升。公司拟实施股权激励计划,将核心员工个人利益与公司业绩绑定,有望提高员工工作动力,促进公司业绩提升。
        盈利预测与投资建议:
        预计公司  16-18  年  EPS  分别为  1.48、1.80  和  2.17  元,对应  PE  分别为  30X、25X  和21X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:
        1)海外市场拓展不达预期;2)募投项目建设进度不达预期;3)市场竞争加剧导致毛利率下降。
        

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