条款评价：（1）债底82.11元，面值对应YTM1.57%；（2）A股股本摊薄幅度5.04%；（3）初始平价99.70元；（4）下修条款严格，回售保护中规中矩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市初期价格分析：预估在[115,125]区间，中枢120元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）骆驼股份是是国内铅酸蓄电池龙头之一，产能2450万KVAH，市场占有率达到26%。近两年受铅价下行、行业征收4%产品消费税等影响，业绩下行。但几个因素可能助力其业绩拐点到来：（1）铅酸蓄电池产能扩张计划；（2）油耗标准愈发严格，公司近年研发的启停电池市场前景广阔；（3）转债募集资金布局动力锂电池和废铅回收，形成新的利润增长点；（4）铅价回升，促进经销商补库存，助力业绩回稳。存量里规模接近的顺昌（概念也接近）、江南转债上市初期的估值均在30%以上，但考虑近期光大转债发行和供给上马速度加快，我们对其估值采取保守估计，鉴于初始平价99.70元，预计上市初期价格在115-125元区间，中枢120元。
        中签率分析：预估在[0.055%,0.165%]区间，中枢0.082%。骆驼股份控股股东和实际控制人是自然人，且前十大流通股股东以自然人为主，考虑到原股东配售的无风险套利机会，我们预计控股股东等原股东将积极配售，假设前三大股东配售，其余股东除证金公司外有一半选择配售，则配售规模约3.87亿元，剩余约3.30亿供网上和网下申购。
        申购资金量方面，光大转债的实际申购资金略低于我们的预期，考虑到近期资金面较紧，且网下申购上限仅5000万，预计名义申购资金预估值为2000亿-6000亿，实际冻结资金200-600亿。因此，预估中签率在[0.055%,0.165%]区间，中枢0.082%。
        申购价值分析：7日年化收益率中性值为8.599%，但近期资金成本较高，打新筹码可得性变难。若按照上市价格120元，0.082%的中签率计算，网下申购的7日年化收益率为8.599%。但考虑到光大转债打新后，托管行出资意愿也不是很足，所以资金面偏紧，资金成本不低，是否覆盖成本具有较大不确定性。
        正股分析
        1、铅酸蓄电池龙头，近两年归属净利同比负增长：2016年受国家自2016年年初对铅蓄电池行业征收4%产品消费税的影响，前三季度归属净利同比下滑13.54%。
        2、产能扩张+行业洗牌，龙头地位不断巩固：力争至2020年形成4770万KVAH产能，相比2016年产能翻番，市场占有率达40%。
        3、铅价回升，助力业绩回稳。
        4、启停电池市场前景广阔：考虑到启停电池价格超过传统起动电池的1.5倍，毛利率超过30%，如果市场需求好和产能释放，则业绩弹性较大。
        5、转债募集资金布局动力锂电池和废铅回收。
        6、估值较低。