策略
        建议谨慎面对风险偏好、流动性和盈利性三维度边际转弱的风险
        楼市助推消费的惯性持续，但PPI  在3  月大概率见顶:
        今年前2  月社会消费品零售总额同比增长9.5%，增速较去年同期回落0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项数据中，建筑及装潢材料类同比增长12.9%，较去年全年增加2.6  个百分点；家具类消费品同比增长11.8%，较去年全年增加1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房市火爆带动相关消费品需求火爆。但近期以北京为首的严格的限售条例出台，周边三四线楼市是否会受限制也存在一定不确定性，边际上压制今年消费需求增长的预期。
        PPI  同比涨幅7.8%，扣除6.3%的翘尾因素后，新涨价因素约1.4%，3  月起翘尾因素逐步降低，商品涨价潮驱动力减弱。1-2  月新开工项目计划总投资额同比缩减-8.3%，较去年同期下滑49.4%，较去年全年下滑29.2%。
        1-2  月本年施工项目计划总投资额同比增长22%，驱动前1-2  月固定资产投资增长。新开工萎缩验证了我们此前对于下半年投资端的担忧，经济增长前景堪忧。
        季末MPA  大考来袭，市场利率飙涨背后隐含流动性隐忧:
        本月央行公开市场连续净回笼，同时上周四央行上调逆回购利率，并针对MLF  加量又加价3030  亿元，反遭市场“利空出尽”对待。但一方面“去杠杆”+Fed  升息背景下“紧平衡”未现转宽松信号，另一方面季末MPA  大考即将来临，是央行14  天逆回购（本周）和7  天逆回购（下周）将成为调节跨季资金关键。
        目前来看央行偏紧的货币政策边际上并无太大变化，但GC014  利率连续7  日飙涨1.935%，Shibor  两周自3/15累积上涨1875bp，再加上3  月破万亿同业存单赎回压力，利率飙涨下隐含市场对跨季流动性高需求的隐忧。
        A  股存量资金对房市资金有预期，但需警惕12  江泉债违约背后含义:
        在北京、广州等认房认贷政策出台后，A  股市场对于增量资金入场预期出现显著升温，近期市场偏好出现大幅改善。尤其伴随一带一路、高端消费等主题的重启，市场赚钱效应影响下部分投资者转向乐观。
        但我们认为在风险偏好上仍需警惕部分未完全被市场反映的风险，包括3/13  东兴证券公告的12  江泉债未能按期完成回售。两会期间债券违约实属罕见，背后隐含政府对“破除刚兑”的意图。虽然4  月习近平访美、5  月一带一路峰会均有望带动市场对“订单礼包”与“政策红包”的预期，但在当前时点仍建议投资者谨慎面对风险偏好、流动性和盈利性三维度边际转弱的风险。
        东兴策略研究员  宋劲
        行业
        金融工程融资融券周报：两市融资融券余额及净买入整体增长
        上周沪深两市盘。上证综指上周收于3237.02，本周收于3250.81  点，变动13.78；深证成指上周收于10,559.88点，本周收于10,532.33  变动-27.55  ；沪深300  上周收于3,458.10  点，本周收于3,449.61，变动-8.49。沪深两市本周两融余额为9228.19  亿元，较前期为9122.88  亿元环比增1.15%。沪深两市上周净买入为30.03亿元，前期为22.64  亿元，增加7.39  亿元。
        本周数据：
        从周融资期间买入额为382.62  亿元，环比增长0.57%；上周融资期间偿还额为352.59  亿元，环比减少1.43%。
        上周融券期间卖出量为0.86  亿股，环比减少25.21%。从沪深两板块两融余额来看，本周沪深两版中沪市两融余额由前期5325.44  亿元增长到5380.33  亿元环比增长1.03%，深市两融余额由前期3797.44  亿元上涨到3847.86  环比增长1.33%。  两市中沪市主板期间净买入从上周的10.99  亿元增长至17.68  亿元，增长了6.69亿元；深市主板从期间净买入上周的11.64  亿元变动至12.34  亿元，增长了0.7  亿元。
        从行业来看，本周行业两融余额中非银行金融为780.62  亿，远超其他行业，其中两融余额超500  亿的有医药生物、房地产、计算机和有色金属。从行业两融余额对流通市值以及成交额的占比情况来看，传媒、有色金属、计算机、国防军工和通信五个行业两融余额流通市值占比均超过3%。
        从ETF  来看，ETF  的两融余额本周加总达到了454.80  亿元，较上周437  亿元环比增加了4.07%。从两融余额排名来看，ETF  两融余额集中度较高，其中华泰柏瑞沪深300ETF  和华安黄金ETF  两融余额超分别为191.45亿元和108.29  亿元。两融余额场内总额占比超过50%的有国泰上证五年期国债ETF、华安黄金ETF  和华泰柏瑞沪深300ETF。
        上周市场个股方面，融资余额大幅增长的公司前十名有华新水泥、新域控股、海信电器、伟星新材和网宿科技等，前十名最新融资总额达到98.47  亿元，幅度变化最大达69%，变化最小为-9.93%。融券余额大幅增长的公司前十名有皖新传媒、新奥股份、华意压缩、深赤湾A  和广汽集团等，前十名最新融券余额达966.83万元，幅度变化最大达113973.26，变化最小为6878.85
        风险提示：推广不达预期。
        东兴金工研究员  郑闵钢
        沪深两市本周两融余额为9228.19  亿元，较前期为9122.88  亿元环比增1.15%。沪深两市上周净买入为30.03亿元，前期为22.64  亿元，增加7.39  亿元。
        本周数据：
        从周融资期间买入额为382.62  亿元，环比增长0.57%；上周融资期间偿还额为352.59  亿元，环比减少1.43%。
        上周融券期间卖出量为0.86  亿股，环比减少25.21%。从沪深两板块两融余额来看，本周沪深两版中沪市两融余额由前期5325.44  亿元增长到5380.33  亿元环比增长1.03%，深市两融余额由前期3797.44  亿元上涨到3847.86  环比增长1.33%。  两市中沪市主板期间净买入从上周的10.99  亿元增长至17.68  亿元，增长了6.69亿元；深市主板从期间净买入上周的11.64  亿元变动至12.34  亿元，增长了0.7  亿元。
        从行业来看，本周行业两融余额中非银行金融为780.62  亿，远超其他行业，其中两融余额超500  亿的有医药生物、房地产、计算机和有色金属。从行业两融余额对流通市值以及成交额的占比情况来看，传媒、有色金属、计算机、国防军工和通信五个行业两融余额流通市值占比均超过3%。
        从ETF  来看，ETF  的两融余额本周加总达到了454.80  亿元，较上周437  亿元环比增加了4.07%。从两融余额排名来看，ETF  两融余额集中度较高，其中华泰柏瑞沪深300ETF  和华安黄金ETF  两融余额超分别为191.45亿元和108.29  亿元。两融余额场内总额占比超过50%的有国泰上证五年期国债ETF、华安黄金ETF  和华泰柏瑞沪深300ETF。
        上周市场个股方面，融资余额大幅增长的公司前十名有华新水泥、新域控股、海信电器、伟星新材和网宿科技等，前十名最新融资总额达到98.47  亿元，幅度变化最大达69%，变化最小为-9.93%。融券余额大幅增长的公司前十名有皖新传媒、新奥股份、华意压缩、深赤湾A  和广汽集团等，前十名最新融券余额达966.83万元，幅度变化最大达113973.26，变化最小为6878.85
        风险提示：推广不达预期。
        东兴金工研究员  郑闵钢