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中文传媒研究报告:国元证券-中文传媒-600373-新业务成为第一盈利板块,业绩具有延续性-170322

股票名称: 中文传媒 股票代码: 600373分享时间:2017-03-22 15:51:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孔蓉
研报出处: 国元证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 275 KB 分享者: c_x****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、2016  年年报数据,公司2016  年全年实现营收127.76  亿元,同比增长10.12%,净利润12.95  亿元,同比增长22.44%,每股收益0.94  元,增长20.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、利润分配预案,每10  股派发现金股利1.2  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        正文:
        1、新业务反超传统业务成为公司盈利第一来源
        以子公司智明星通游戏业务为主的新业务板块2016  年实现收入48.5  亿元,占公司全部营收的37.96%,远高于公司其他业务,新业务也是首次超过传统业务成为公司营收最大的版块。新业务的毛利率59.25%,智明星通2016  年贡献净利润5.09  亿元,同比增长了56.04%,是公司2016年业绩增长的主要原因。
        智明星通三年“对赌”都已超额完成,基于对公司前景的看好,智明星通2016  年11  月挂牌新三板,并且管理层与公司签订了一份为期4  年的经营考核目标。
        公司3  月17  日公布了与动视暴雪合作开发《使命召唤》手游的公告,智明星通作为国内出海第一品牌,与动视暴雪的合作是强强联合,并且合作无需支付授权金、三年流水平分,对公司后期业绩是重大利好。
        2、内外兼修、双轮驱动,江西唯一一家文化上市企业
        以出版发行为主导的传统核心主业得到了进一步的夯实和发展,以智明星通为首的新兴科技业态持续爆发,贸易规模继续下降,资本创新经营积极推进,有效对接资本市场。物联网、在线教育、投融资等新兴业务稳步推进,呈现进一步转型升级和加快发展的良好态势。
        3、毛利提升,现金流充裕
        在整个传统业务板块依旧占据大头的情况下,公司2016  年毛利率提升了3.76  个百分点,毛利率为39.29%。营业收入增长10%的情况之下,营业成本仅增长3%,说明公司内生增长强劲。与此同时,公司2016  年经营活动产生的净现金流为23.57  亿元,同比增长了133%,期末现金余额63.19  亿元,充足的现金流是公司后期运行的重要保障。
        盈利预测和估值
        公司整体盈利水平较高,逐步淘汰盈利能力较差的业务,挖掘盈利强劲的新业务,我们看好公司后期的业务发展及盈利能力,预测公司2017  年、2018  年的EPS  为1.25  元、1.96  元,对应目前股价的PE  分别为17  倍、11  倍。给予“买入”评级。
        风险提示
        业务合作不及预期,传统业务下降风险

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