MPA 考核趋严,城商行整体压力较大
1Q17 为表外理财纳入广义信贷后的首次MPA 考核,预计将由形式走入实质。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保守地粗略测算一季度末各类型银行含表外理财的广义信贷同比增速为:大行 9.5%;股份行 15.4%;城商行23.7%;农村金融机构 18.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)测算多数商业银行资本充足率可支撑的广义信贷增速为16%-20%。因而,从MPA考核压力来看,大行压力小,股份行压力不大,农商行有压力,而城商行整体压力较大。
预计季末前资金价格仍会走高,但极端紧的可能性较低
为使MPA 考核达标,除延后贷款投放外,商业银行通过:1)压缩票据融资;2)压缩非银拆借及对非银的买入返售;3)压缩债券投资;4)赎回货币基金等来实现压缩广义信贷之目标。考虑到同业存单投资并不纳入广义信贷,商业银行可在LCR 指标能够承受的范围内可压缩债券投资,并适当加大同业存单的投资力度。
考虑到部分中小银行资金缺口不小,MPA 考核促使部分城商行压缩非银拆借、买返等,叠加LCR 指标使得银行出钱尤其是一个月以上资金谨慎,预计季末前资金价格仍会进一步走高。但MPA 考核压力大的银行往往是资金融入方,且市场预期较为充分,下旬资金面极端紧的可能性小。
MPA 考核及降杠杆加剧“银行紧”,全年资金价格或维持较高位2 月下旬以来,资金面呈现“银行紧”之局面。认为“银行紧”原因有三:1)MPA 考核影响提前,银行出钱谨慎;2)中性货币政策及金融去杠杆之下,央行基础货币补充有限;3)年初以来,中小银行存款增长缓慢,部分城商行及农商行发同业存单来降低债券投资杠杆,跨季资金缺口较大。中性货币政策及去杠杆之需要,央行或有意维持银行间较高的资金价格。
政策性利率上调应视为加息,下半年基准加息概率较高
政策性利率进一步上调10BP,为缓慢加息周期之确认。认为中国式加息路径为:先加政策性利率,再加基准利率。经济温和复苏,央行对基准利率加息较为谨慎,但货币政策受内外多种因素之影响,美联储持续加息之下,预计下半年国内基准利率加息25BP。此外,央行或将继续同步于美联储加息时点进一步上调政策性利率。
风险提示:经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。