网宿科技发布2016  年年报及2017  年一季报预告：16  年全年实现营业收入44.47  亿元，同比增长51.67%，归母净利润12.50  亿元，同比增长50.41%；17  年一季度预计归母净利润1.69-2.42  亿元，同比下滑30%-0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司推出高送转方案，每10  股转增20  股、派息2.5  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        单季度看，四季度毛利率39.5%，相比三季度环比继续下滑2.2  个百分点。
        公司费用控制良好，账上现金充足，通过理财产品等获得的投资收益大幅增长，营业利润率环比提升4  个百分点至30.5%，净利率基本维持稳定。
        行业增长无忧，国内网络流量高速增长，CDN  渗透率还有进一步提升的空间，行业未来3  年有望保持40%左右的增长。
        CDN  业务针对峰值带宽或者流量计费，网络流量是CDN  行业的收入基础。
        国内网络流量受1）网络基础设施升级、2）互联网爆款应用更迭的带动、3）网络内容日趋复杂、4）上网时长增加、5）互联网普及率提升，未来仍将维持较高增速，对CDN  行业规模形成直接拉动。
        从CDN  渗透率角度看，中国经CDN  网络的带宽占比只有20%，远低于美国的90%。随着互联网重度应用的不断出现，CDN  渗透率有望进一步提升。
        流量增长叠加渗透率提升，我们预计未来3  年CDN  行业规模将保持40%左右年复合增长。
        阿里腾讯在视频直播领域继续价格竞争，网宿毛利率持续承压。短期等待价格见底，中长期关注三大业绩增量：1）新流量爆点、2）海外CDN  布局、3）托管云/社区云大范围落地。
        阿里/腾讯价格竞争延续，网宿科技毛利率持续下滑，2017  年一季度毛利率环比预计继续下滑约2  个百分点。短期看，业绩提振仍需等待价格见底；中长期看，1）公司技术布局卡位完善，新流量爆点出现将复制15H2-16Q1直播行业高速发展带来的业绩快速增长、2）全现金收购CDNW  和CDN-VIDEO  大幅提升海外节点规模，期待海外节点整合带来的业绩增量、3）托管云/社区云持续推进，与政企客户及运营商密切接触，期待大范围落地。
        预计价格战的不利影响仍将维持1-2  个季度，受价格竞争影响，公司主业17  年增速依然承压，中长期看，价格回暖、海外布局、托管云/社区云业务有望带来新的业绩增量。预计公司2017-2019  年净利润分别为12.8  亿、19.4  亿、27.8  亿元，对应28  倍、20  倍、14  倍PE（暂不考虑送转的影响，假设18  年港股按9.99%规模上限发行），调整为“增持”评级。
        风险提示：CDN  价格下滑周期长于预期、海外市场发展不及预期