投资要点：
        信托资产总规模达20.22  万亿元，同比增长24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016  年年末，全国68  家信托公司管理的信托资产规模达到20.22  万亿元，同比增长24.01%，环比增长11.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从规模变化来看，2013  年突破10  万亿，2014  年接近14  万亿，2015  年突破16  万亿，2016  年突破20  万亿，三年之间规模翻了一倍。2015  年增速为16.62%，增速加快。信托资产规模加速扩张主要原因有两个：一个是货币政策、信贷政策收紧，信托灵活性满足市场需要；第二个是大资管监管趋严，信托业务回流。
        综合信托报酬率连续两个季度提升，达到0.76%。在规模扩张的同时，平均年化综合信托报酬率也连续两个季度提升，达到了2014年以来最高水平。一季度、二季度维持在0.50%，三季度提升到0.58%，四季度提升到0.76%。报酬率的提升主要是因为信托公司在积极转型，优化业务结构，扩大主动管理业务占比，根本原因是在市场对信托资金依赖度较高时，信托公司的议价能力较强。
        信托行业整体营收同比增长-5.1%，利润总额同比小幅增长3%。
        2016  年度信托行业营业收入为1116  亿元，较2015  年的1176  亿下降了5.1%，从季度累计数据来看，同比增长率分别为-6.5%、-8.8%、-11.1%、-5.5%，第四季度存在边际改善。营收下降主要原因是2015年高基数效应，投资收益2016  年同比下降28%。
        信托风险项目规模1175  亿，占信托资产规模为0.58%。信托风险项目个数较去年底增加了近80  个，但较三季度末减少了61  个；风险项目规模为1175  亿，较去年底增加了200  亿元，与2015  年增长的规模持平。总体而言，风险可控，因为风险项目占信托资产比重为0.58%，连续连个季度回落，且较去年底下降了2  个PB。
        投资建议：基于信托业务规模扩张加速，报酬率存在改善空间，基于信贷政策收紧、大资管监管趋严的行业基本生态环境，继续看好信托行业。标的方面，重点推荐：爱建集团（混改标的，金融牌照齐全优势的稀缺金融控股集团标的）、安信信托（信托业务贡献度高，结构改善提升信托报酬率，业绩增长确定性高）。
        风险提示：刚性兑付风险；投资收益可能增加业绩波动性。