1、行情回顾：本周申万医药指上涨1.80%，沪深300  指数上涨1.27%，创业板指数上涨0.79%，跑赢沪深300  指数0.53  个百分点，跑赢创业板指数1.01  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1,561.11  亿元，沪深总成交额为26,802.10  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.82%，本周医药行业热度较上周略有上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        子行业方面，子行业方面，本周表现最好的为医疗商业，上涨4.25%；表现最差的为医疗服务，下跌5.91%。公司层面，行业上涨公司145  家，下跌公司85  家，停牌8  家；本周涨跌幅排名前5  的为云南白药、天坛生物、博雅生物、济川药业和国药一致。后5  的为特一药业、精华制药、棒杰股份、柳州医药和运盛医疗。
        目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为42.61  倍，较上周相比上涨0.47  个单位，比2005  年以来均值高1.25  个单位，本周医药行业估值略有上涨。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为71.71%，较上周上涨2.37  个百分点。溢价率较2005  年以来均值低36.54  个百分点。
        2、短期观点：近期医药消费品（阿胶、白药等）、上海医药、华东医药、康美药业等表现均较为亮眼，符合我们今年以来的策略判断：在整体预期收益率下降的状态下，低估值是基础，其他锦上添花，包括低估值+真成长、低估值+有变化、低估值+产业逻辑（例如商业）。当下我们维持行业谨慎乐观，但认为医药行业仍然是具备结构性机会的，坚持自下而上，细分领域、个股将精彩纷呈。中短期建议关注1）持续重点推荐低估值有积极变化的标的，如康美药业、现代制药、东阿阿胶、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的（治疗领域刚需），如丽珠集团、京新药业、恩华药业、华东医药、通化东宝等。2）两票制持续推进，重点推荐商业龙头，如上海医药、九州通、瑞康医药等。3）新版医保目录已经出台，下一步关注谈判目录、地方增补目录带来的投资机会，重点关注亿帆医药、康弘药业、信立泰、天士力等。4）关注疫苗行业机会，重点推荐未名医药等。5）其他品种建议关注爱尔眼科、广誉远。我们最为看好的标的是康美药业，并作为最重要的今年年度品种持续强烈推荐。本周行业动态方面：1）北京印发《医药分开综合改革实施方案》，药房托管、GPO  模式、药房子行业或成为受益者，建议关注相关优质标的例如嘉事堂、国药一致、三大药房等。同时关注慢病管理及分级诊疗相关标的如通化东宝、迪安诊断等。2）总局关于发布第二批仿制药参比制剂目录，持续关注仿制药一致性评价推进进展，关注仿制药进口替代优质标的，如华海药业、华东医药、信立泰等。3）黑龙江省IVD  两票制细则出炉，关注能够为医院检验科提供集约化综合服务的优质平台型企业，例如润达医疗、塞力斯等。
        3、中长期观点：医药行业已从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10  年应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等）、一致性评价（CRO  如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO  如博腾股份、九州药业等）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（GPO  如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD（化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等）、中药饮片如康美药业等。
        4、投资组合：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、爱尔眼科、通化东宝、未名医药各10%。上周投资组合涨幅3.33%。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。