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国轩高科研究报告:平安证券-国轩高科-002074-龙马银鞍当配朱轩绣轴,量价无忧峥嵘锂电龙头-170327

股票名称: 国轩高科 股票代码: 002074分享时间:2017-03-29 08:09:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱栋
研报出处: 平安证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 2,187 KB 分享者: td****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        量价无忧,公司17  年净利预计增速将超30%:估计电池行业售价普降20-25%,公司凭借材料自给率和产品良品率的提高,成本下降超过10%,毛利率将维持40%水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】补贴新政下低端磷酸铁锂电池企业产能出清,公司在纯电客车市场占有率有望继续提升;纯电乘用车受益低速电动车规范化带来的消费升级,公司配套纯电微型乘用车将快速放量;纯电专用车领域电池降价提升整车性价比,政策确定性下将迎来翻倍增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司17  年出货量将达到4.8GWh,同比翻倍增长;净利润同比增长30%。
        稳与增长,布局大客户配套热点产品:整车龙头企业核心零部件供应商双配套策略普遍,公司进入宇通客车供应链有望获得实质性进展;中通客车13  亿大订单签订,新能源客车大客户带动公司磷酸铁锂电池产能消化无虞。低速电动车消费升级确立微型电动车高增长趋势,公司配套北汽EC180、众泰云100、奇瑞eQ  等均为微型纯电乘用车领域热门车型,将实现快速放量。“大客户”和“热点产品”的布局,将使公司兼顾磷酸铁锂电池产能消化的“稳”以及三元电池转型的“增长”。
        配股融资继续拓展上下游产业链,提供动力解决方案:公司3  月18  日发布配股融资预案,拟募资不超过36  亿元扩建三元电池项目、正负极材料项目、汽车充电设施及关键零部件项目和电动汽车动力总成控制系统项目。项目建成后公司上游材料体系布局进一步完善,全套动力方案提供者的布局显现雏形,将为公司打造新的利润增长点。
        盈利预测与评级:公司价格厘定后大订单签订产销放量;微型电动车高增速可期,公司配套北汽、众泰、奇瑞多款热门微型车型直接受益;三元材料、硅系负极投产公司材料自给率进一步提高,高毛利有望持续。预计公司17/18/19  年EPS  分别为为1.51/2.13/2.59  元/股,对应3  月27  日收盘价估值为20.8/14.8/12.2  倍,维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:新能源汽车产销不及预期、宏观经济不及预期。

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