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招商证券研究报告:太平洋证券-招商证券-600999-2016年报点评:经纪、自营业务拖累整体业绩,现金分红比例40%注重投资回报-170328

股票名称: 招商证券 股票代码: 600999分享时间:2017-03-29 17:12:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏涛,孙立金
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,051 KB 分享者: wk****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布  2016年报,实现营业收入117亿,同比下降  54%;归母净利润54  亿,同比-50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稀释EPS  为0.91,同比-52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每10  股派发现金股利1.89  元,现金分红12.66  亿,分红比例23.43%;包含2016年中期分红,年度累计分红21.61  亿元,占净利润的40%。
        点评:
        营收下降幅度大于行业平均水平,三四季度改善明显。2016  年公司实现营业收入109  亿,同比下降55%,低于行业平均水平(-43%),主要原因是经纪业务净收入减少77  亿,同比-62%,经纪业务是公司第一大收入来源,2015  年对营收的贡献度是49%,2016  年是40%。此外投资净收益同比下降43%,比全年少了约28  亿,公允价值变动浮亏16亿,2015  年该数值为-1.5  亿,两者合计同比下降了68%。从季度来看,第一二季度营收分别为24  亿、28  亿,净利润分别为10  亿、12  亿;三四季度营收分别为34  亿、31  亿,净利润分别为:17  亿、14  亿,下半年经营形势明显好转。公司实现归母净利润54  亿元,同比下降了50%,与行业平均水平持平。营业收入减少了136  亿,而营业支出也减少了64  亿,其中管理费用减少了50  亿,税金及附加减少了13  亿。
        经纪业务市场份额下降0.24  个百分点,但长期来看市场份额整体呈上升趋势。公司代理买卖证券业务净收入47  亿,较去年的124  亿,下降了62%;股基交易额10.13  万亿,同比下降了54%;市场份额从去年的4.12%下降到3.88%,下降了0.24  个百分点。
        港股上市,资本实力大幅提升。2016  年10  月7  日,经香港联交所批准,公司发行的8.91  亿股在香港联交所主板挂牌并开始上市交易,总股本从从58  亿股上升到67  亿股,募集资金总额106.95  亿港币,公司净资产排名从行业第9  名上升至第6  名。
        投资建议:公司业绩已经得到市场的充分反映,股价已经回调到股灾2.0  和3.0  的低位区域。随着行业的回暖,公司成功上市H  股,继续看好公司的发展,给予公司“增持”评级,六个月目标价17.8  元/股。
        风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。
        

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