事件:公司公布 2016年报,实现营业收入117亿,同比下降 54%;归母净利润54 亿,同比-50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稀释EPS 为0.91,同比-52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每10 股派发现金股利1.89 元,现金分红12.66 亿,分红比例23.43%;包含2016年中期分红,年度累计分红21.61 亿元,占净利润的40%。
点评:
营收下降幅度大于行业平均水平,三四季度改善明显。2016 年公司实现营业收入109 亿,同比下降55%,低于行业平均水平(-43%),主要原因是经纪业务净收入减少77 亿,同比-62%,经纪业务是公司第一大收入来源,2015 年对营收的贡献度是49%,2016 年是40%。此外投资净收益同比下降43%,比全年少了约28 亿,公允价值变动浮亏16亿,2015 年该数值为-1.5 亿,两者合计同比下降了68%。从季度来看,第一二季度营收分别为24 亿、28 亿,净利润分别为10 亿、12 亿;三四季度营收分别为34 亿、31 亿,净利润分别为:17 亿、14 亿,下半年经营形势明显好转。公司实现归母净利润54 亿元,同比下降了50%,与行业平均水平持平。营业收入减少了136 亿,而营业支出也减少了64 亿,其中管理费用减少了50 亿,税金及附加减少了13 亿。
经纪业务市场份额下降0.24 个百分点,但长期来看市场份额整体呈上升趋势。公司代理买卖证券业务净收入47 亿,较去年的124 亿,下降了62%;股基交易额10.13 万亿,同比下降了54%;市场份额从去年的4.12%下降到3.88%,下降了0.24 个百分点。
港股上市,资本实力大幅提升。2016 年10 月7 日,经香港联交所批准,公司发行的8.91 亿股在香港联交所主板挂牌并开始上市交易,总股本从从58 亿股上升到67 亿股,募集资金总额106.95 亿港币,公司净资产排名从行业第9 名上升至第6 名。
投资建议:公司业绩已经得到市场的充分反映,股价已经回调到股灾2.0 和3.0 的低位区域。随着行业的回暖,公司成功上市H 股,继续看好公司的发展,给予公司“增持”评级,六个月目标价17.8 元/股。
风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。