事件：公司发布2016年年报，营收243亿元，归母净利润2.12亿，同比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非归母净利1.57亿元，实现2010年来首度扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS为0.05元/股。
　　投资要点
　　主营业务持续强劲走势，产品地区分布趋于多元化公司主业港机产品实现营收171亿，同比+13.9%，占比70%。
　　散货机件营收31.5亿，占比13%，较2015年大幅增长56.7%。以海工为主的重型装备共实现营收12.8亿，较去年大幅下滑67.8%，业务占比仅5%。分地区而言，国内收入同比+9.5%，占比37%，以东南亚、西亚为主的亚洲其他地区收入大幅增长49.9%，占比也已经超过35%，大洋洲收入也增长24%。地区多元化趋势明显。
　　业绩改善显著，扣非归母净利7年来首度扭亏2016年公司主业集装箱起重机毛利率达到23.5%，创历史新高，海工行业低迷影响，重型装备毛利仅0.4%，而船舶运输毛利率高达71.3%，钢结构也提升至9.4%。综合而言，公司产品毛利率19.1%，创历史新高，较2015年高3.7pct。三项费用角度，公司销售费用一直处于低位，2016年仅占营收0.41%，同比+0.1pct，财务费用占比5.0%，同比-1.29pct，主要系利息损失和汇兑损失减少所致。管理费用占比7.2%，+0.85pct，主要系公司增加了研发费用所致。公司2016年实现归母净利润1.57亿元，近7年来首度扭亏，经营活动现金流16.6亿，公司业绩改善效果明显。
　　主营港机业务冠绝全球，一带一路与自动化码头提供强劲动力公司主营港机产品已进入97个国家和地区，据权威杂志《WorldCargoNews》统计，公司岸桥产品全球市场份额82%，已连续18年冠绝全球，欧美地区份额更是超过90%。在2015年自动化码头订单集中导致订单量处于高位的基础上，2016年港机新签合同26亿美元，同比-20.5%。随着东盟经济一体化、中国“一带一路”等战略提速，沿线亚、非、欧65个国家经贸往来水平的提高，必将催生一系列对港机设备的需求。公司预计2017年港机版块业务预计可有小幅增长。而全球经济复苏将为港机未来长期持续发展助力。
　　海工装备深度出清，卸下包袱轻装上阵
　　由于近几年的油价大幅下滑，公司海工业务发展受到严重拖累。业务规模上，海工业务已经由占比19%以上，下降至2016年的5.3%，毛利水平上，海工业务也由峰值的30%降至2016年0.4%。
　　公司目前正在积极处理海工业务包袱，公司2013年至2016年累计计提31.9亿元，其中2016年单年计提12.2亿元。加速计提或预示公司海工业务风险已充分释放。2017年，预计油价反弹将带动海工业务回暖，海工业务一旦不亏或者盈利，港机业绩弹性将充分显现。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2017/18/19年营业收入253亿/282亿/291亿，分别同比+4%/11%/3%；归母净利7.62亿/14.2亿/18.4亿，对应EPS0.17、0.32、0.42元，PE32、17、13X。基于公司已在港机产业绝对龙头地位，根据公司战略定位，公司未来有望在海工、新能源工程、电气系统、特色海外发展商、装备制造及交通基础设施投资运营商等领域持续发力，一带一路及国企改革对公司带动作用显著。作为中交集团唯一装备平台，发展空间巨大。继续维持“买入”评级。
　　风险提示：一带一路进度低于预期、业绩受宏观经济影响。