公司动态：公司披露2016  年年度报告，销售收入同比上升12.5%达到239.8  亿元，对同一控制下合并追溯调整后，公司的营业收入同比减少12.0%，毛利率水平为10.8%，同比上升0.3  个百分点，归属母公司股东净利润为8.06  亿元，同比上升16.7%，每股净利润0.37  元，同比上升16.7%，对同一控制下合并追溯调整后，同比上升为5.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年第四季度公司实现营业收入为75.0  亿元，同比增长27.6%，归属上市公司股东净利润为2.7  亿元，同比上升25.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        2016  年营收略降，盈利小幅提升：消费电子及工业产品方面2016  年市场需求增速放缓，尤其是上半年竞争以来较大，因此公司的销售收入按照同一控制下合并追溯后同比下降12.0%，但是我们关注到季度营收方面同比及环比均在持续改善，一方面显示了行业市场的转好，另外一方面公司在产品结构调整方面也在持续收到效果。从净利润的情况看，2016  年全年按照合并追溯后的增速为5.8%，尽管收入有所下滑，但是公司的战略规划及管理效用提升依然获得了可观的效果。
        毛利率维持稳定，管理效率全面提升：公司2016  年全年毛利率为10.8%，同比上升0.3  个百分点，尽管行业市场需求不利，但是公司凭借产品组合及获利结构的调整，持续争取技术开发收入及较好的交易条件，推动了总体毛利水平也因此提升。在管理效率方面，公司各项三项费用率获得了0.2~0.3  个百分点的下降，在市场环境不佳的情况下公司在内部管理和经营方面持续改善效用。
        未来发展战略及经营计划：内部成长与外部扩张并举：公司2017  年的战略在内部和外部两方面均有所拓展。内部方面，公司将进一步提升微小化系统的技术能力，在传统客户领域的基础上，推动在物联网及虚拟现实产品中的应用，并且根据市场需求适当增加产能及人员，维持获利水平。对外方面公司也将寻求外部的成长契机，补强本身在产业、供应链、客户、技术，以及制造据点，提升自身在电子信息产业当中的竞争力。此外公司对于微小化系统模组的投资着眼于行业发展趋势，对未来竞争能力的战略性投资。
        投资建议：我们预测公司2017  年至2019  年每股收益分别为0.48、0.58  和0.67元。净资产收益率分别为12.6%、13.8%和14.3%，给予买入-A  建议，6  个月目标价为14.50  元，相当于2017  年至2019  年30.2、25.0  和21.6  倍的动态市盈率。
        风险提示：主要客户终端产品出货量不及预期；微小化系统工艺市场竞争加剧影响公司盈利能力；汽车电子等新产品线扩张不及预期。