扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

和而泰研究报告:民生证券-和而泰-002402-2016年年报点评:业绩符合预期,C~Life平台取得突破-170329

股票名称: 和而泰 股票代码: 002402分享时间:2017-03-30 08:52:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 950 KB 分享者: if****y 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        近期,和而泰发布2016年年报:2016年实现营收13.46亿元,同比增长21.21%,归属于上市公司股东的净利润  11,966.04  万元,同比增长  59.66%,扣非净利润10,464.80  万元,同比增长  77.18%,基本每股收益为  0.14  元,扣非每股收益为  0.12元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        业绩符合预期,电动工具和汽车电子业务实现大幅增长,毛利率稳步提升1、16  年年报业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)公司在  2016  年三季报中指出:预计  2016年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为  9743.06  万元至  11991.46  万元,同比变动幅度为  30%至  60%。此次年报业绩接近区间上限。(2)公司综合毛利率为  22.62%,同比提升  1.54  个百分点。(3)两大智能控制器业务——家用电  器/电  动  工  具  ,同比增速分别为  14.14%/47.29%,收入占比分别为62.59%/18.56%,毛利率分别为  20.12%/22.72%,毛利率分别降低  0.18  个百分点,提升  2.28  个百分点;其他类型智能控制器业务中,健康与护理类/智能建筑与家居类/汽车电子类营收占比分别为  1.58%/4.03%/4.09%,同  比分  别增  长1.65%/10.24%/85.40%;智能硬件类产品营收占比  1.64%,营收同比增长158.88%;LED  应用产品营收占比  5.47%,营收同比下降  2.38%。(4)期间费用率为  11.85%,同比下降  1.24  个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为  3.08%/9.48%/-0.70%,分别下降  0.08  个百分点、下降  2.07  个百分点、上升0.91  个百分点。      2、业绩高速增长。2016Q4  单季收入和净利润同比分别增长  19.31%和  38.82%。
        业绩高速增长的主要原因包括:(1)智能控制器业务承接产业转移契机,国际大客户的销售规模快速增长,特别是电动工具和汽车电子类控制器;(2)管理改善和产品结构优化带来毛利率进一步提升。
        智能控制器业务结构持续优化,市占率持续提升,定位全球领跑者角色1、报告期内,智能控制器业务共计实现营收  12.23  亿元,同比增长  21.37%;智能控制器业务定位高端市场、高端客户、高端产品,主要客户包括伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、TTI、HUNTER、苏泊尔等国际终端产品厂商,与大客户合作关系持续深入,陆续获得新项目和新订单。
        2、公司坚持技术创新和研发投入,已成为智能控制器行业内全球研发能力最强、自有知识产权最多的企业。公司陆续获得伊莱克斯、惠而浦颁布的技术创新供应商奖项,是亚太地区唯一获得盛柏林全球技术创新奖项的供应商,能为客户提供产品规划、设计、制造全环节一站式服务。
        3、公司已通过多个国际著名终端产品厂商的严格审核,技术与工艺标准在全球领先。同时,公司具有高度协作灵活性、快速反应等优势,能在技术研发、柔性生产、信息沟通、及时交货和快速响应等方面对接国际大客户,极大缩短双方研发、生产组织和交付时间。
        4、我们认为,随着整机产业和智能控制器产业持续向中国转移,公司智能控制器业务市占率持续提升,在全球的产业地位和竞争优势越来越突出,业绩将保持高速增长势头。公司致力于成为全球家庭用品智能控制器高端市场最专业、最具影响力、市场占有率最高的核心企业之一,长期发展潜力巨大。
        智能硬件、物联网与大数据平台取得重大突破,整合行业资源,领先同行1、报告期内,公司完成智能硬件的定义、研发、产业化,在  AI  团队建设、设备互联互通与数据融合计算、AI  算法等方面取得重要进展;智能硬件产品实现营收  2208.88  万元,同比增加  158.88%,产品线涵盖智能睡眠、智能美容、智能家电、智能健康、智能卫浴、智能婴幼儿服务等产品族群,睡眠、美容等产品形成了核心优势和特色,面对  B  端客户的大数据服务平台逐步完善并投入运营,实现大数据后台计算闭环场景服务。
        2、基于智能控制器的深厚积淀、关键技术及客户优势,公司有效整合行业资源,积极构建大数据产业纵向价值链。报告期内,公司与海尔、国美、阿里、华为、华润、香江、远大、惠而浦、林内、百果园、平度等众多国内外知名大企业和政府机构建立了深度合作关系;引入前海互兴作为战略投资者,投资互动派、比特原子、锐吉科技、青岛酷特、日日顺、胜思特等企业,完善产业生态布局,推动大数据运营服务平台发展。
        3、公司发布  C-Life  3.0  平台,对  C-Life  平台持续进行迭代升级,整体规划水平领先国内同行,C-Life  平台有效部署了数据储存处理中心、人工智能与商业智能中心、大数据服务平台与开放式接入平台。我们认为,公司后续将充分发挥丰富的行业经验和技术优势,推进大数据基础平台建设,逐步完善数据收集渠道、数据平台发展要素,整合一切有价值的资源,致力于将  C-Life  平台打造成新一代互联网与大数据产业平台。
        重申观点:拟定增夯实智能控制器及大数据平台,加速  C-Life  平台发展公司拟非公开发行不超过  1.02  亿股,发行底价为  10.11  元/股,募资不超过  10.3亿元,用于扩大智能控制器产能、智能硬件产业化、加码大数据平台、提升生产线自动化水平、补充流动资金等方面。
        三、盈利预测与投资建议  
        公司定位全球高端智能控制器的领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life  平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。
        预计  2017~2019  年  EPS  为  0.22  元、0.31  元、0.40  元,考虑到  C-life  大数据平台的前瞻性和稀缺性,可给予公司  2017  年  65~70  倍  PE,未来  6  个月的合理估值为14.30~15.40  元,维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:  
        1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑;3、新业务进展不及预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com