一、  事件概述  
        公司发布  2016  年年度报告，报告披露  2016  年，公司实现营业收入  35.45  亿元，较上年同期增长  16.37%；实现归母净利润  4.61  亿元，同比增长  37.67%；每股收益  0.50元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以  9.38  亿股为基数，向全体股东每  10  股派发现金红利  0.60  元（含税），不送红股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断  
        大力扩张海外市场，硬件业务稳坐龙头  截至  2016  年末，我国联网  POS  机具  2453.50  万台，较上年末增加  171.40  万台，面对国内广阔的市场，公司以  2.23  亿元收购新大陆支付技术公司  30%股权，加码支付行业布局。公司中标多个项目，成为兴业银行、中国建设建行以及中国银行等多家银行以及银联商务、通联支付等第三方支付机构的主要供应商，全年智能  POS  销量超过  25  万台，标准  POS、Mpos、Ipos  合计销量超过  800  万台，在国内出货量和市占率均保持第一。
        从全球市场来看，公司是亚太第一和全球第三大  POS  机供应商，海外  POS  销售规模超过  25  万台，是条码识别领域唯一进入全球前十的中国企业。2018  年亚太区手持式条码扫描器、固定式  POS  扫描器和固定式工业类扫描器的市场总规模将达到  5.45  亿美元。我们认为未来广阔的国内外电子支付硬件市场都将助力公司业绩的快速增长。
        收单业务势头良好，电子支付产业链布局完成  
        报告期内公司以  6.8  亿元收购国通星驿，被收购公司是国内拥有全国性银行卡收单业务牌照的  43  家第三方支付机构之一，具有丰富的银行卡收单及增值服务经验。2016年全资子公司国通星驿业务规模迅速增长，收单展业范围已覆盖全国  23  个省市自治区，全年完成营业收入  7.42  亿元，同比增长  452.69%，全年总交易流水达到  3000  亿元左右，12  月份交易流水排名上升至第  12  位。我们认为公司正进行从硬件设备提供商到数据运营服务商的角色转变，实现了全产业布局，未来各板块协调发展能为公司带来更高的市场份额和收益率。
        互金业务扬帆起航  
        公司投资1.5亿元设立广州市网商小贷公司，顺利迈出了加快消费金融布局的重要一步。网商小贷依托公司的数据和行业资源，并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验，结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局，为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。此外，公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系，实现了牌照优势互补。艾瑞咨询预计未来中国消费信贷规模将维持20%以上的快速增长趋势，2019  年将达到41.1  万亿，我们认为消费金融或将成为公司利润新的增长点。  产业链布局拉动业绩起飞，一季度业绩超预期  
        公司收购第三方支付公司，成立网商小贷，探索支付运营及消费金融等增值业务，积极朝着商户服务平台运营商的方向进行产业布局，为公司的快速发展打下基础。去年公司实现营收  35.45  亿元，同比增长  16.37%；净利润  4.61  亿元，同比增长  37.67%，原有的硬件支付业务和爆发的收单业务成了推动业绩发展的主要因素。同时披露  2017  年一季度业绩预告，公司一季度净利润约  1.67  亿元~1.98  亿元，增长  170%~220%，预告期内公司支付运营及增值服务和自动识别技术与产品、电子支付硬件、地产等业务均取得较大增长。
        三、  盈利预测与投资建议  
        继续给予“强烈推荐”评级，预计公司  17-19  年  EPS  分别为  0.65、0.77  和  1.07  元。
        基于公司收单和互联网金融未来的增长空间，给予  2017  年  35  倍-40  倍的  PE  区间测算，对应未来  12  个月  22.8  -26  元估值区间。
        四、  风险提示  
        1）国内市场风险；2）政策风险；3）进入新业务领域的管理风险。