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研究报告:中信期货-农产品策略日报:豆粕期权上市首日,关注买入跨式投资策略-170331

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-31 16:24:15
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈静,王聪颖,王燕
研报出处: 中信期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 521 KB 分享者: ch****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        棕榈油
        观点:预计印尼将下调毛棕出口关税,料油脂价格弱势依旧
        (1)据印尼贸易部发布的声明称,印尼将会减少4月份的毛棕榈油出口税,因为政府参考价格低于特定的阈值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贸易部称,4月份的毛棕榈油出口税将为每吨3美元,低于3月份的18美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        (2)据中国饲料行业信息网,3.20-3.26该周油厂开机率仍维持正常水平,大豆实际压榨量在156万吨左右,较前一周基本持平,略低于预期的160万吨。3.27-4.2该周油厂开机率预计略有下滑,压榨量预计在153万吨左右。4月上中旬仍有部分油厂处于停机状态,预计中下旬起随着大豆大量到港,开机率料有所回升。
        (3)目前国内豆油商业库存总量116万吨左右,较上周同期的113.85万吨增1.89%,较上个月同期增幅为4.18%,较去年同期增88.62%。加上全国港口食用棕榈油库存58.06万吨,较上月同期的57.57万吨增0.49万吨,增幅0.8%。
        逻辑:国际市场,原油价格疲弱,棕油复产概率较大,叠加美豆油方面,因天气良好,巴西大豆丰产强烈、而阿根廷大豆减产预期不及前期等,使得外围油脂价格上方压力不断上升。预计后期供需过剩矛盾将会进一步加剧,油脂价格将会继续承压。国内市场,上游供应,油脂库存继续上升,预计随着大豆原料到港、抛储菜油逐渐流通入市等,油脂库存压力将继续攀升,库存上升已然为贯穿整个2季度的主基调。下游方面,值油脂消费淡季,豆油、棕榈油消费表现不佳,预计后期油脂消费弱势将成为常态。综上,预计供需过剩矛盾继续加剧,油脂价格继续承压弱行。
        豆类  观点:豆粕期权上市首日  关注买入跨式投资策略
        (1)2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.085亿吨。德国汉堡的行业刊物油世界预计2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.085亿吨,高于上年的9543万吨。
        (2)美豆2016/17年度净销售量环比增长。截至2017年3月23日的一周,美国2016/17年度大豆净销售量为68100吨,比上周高了15%,比四周均值高了42%。买家包括中国(89200吨,其中80000吨转自未知目的地)。2017/2018年度净销售量为315600吨。当周出口量为951500吨,比上周显著提高,比四周均值高了19%。主要目的地包括中国(479700吨)。
        (3)豆粕现货成交清淡。3月30日豆粕成交总量9.848万吨,其中现货成交4.048万吨,远月基差成交5.8万吨。相比之下,3月29日成交9.96万吨。
        (4)国内生猪价格涨跌互现。3月30号全国各省生猪平均价格为15.54元/公斤,较昨日跌0.03元/公斤;猪粮比为9.04:1元/公斤。较昨日跌0.02元/公斤。
        逻辑:国际方面,2016/17年度北美大豆丰产压力完全释放,今晚美农业部公布  种植意向报告,市场波动或将加剧;巴西大豆丰产预期依然强烈,天气良好新豆收割顺利,美豆出口面临竞争,限制美豆涨幅;雷亚尔走势或影响巴西豆农销售节奏;阿根廷大豆生长顺利,单产高于预期,收获期的天气状况将成为南美关注重点。南美产量前景改善打压美豆价格,美豆跌破980美分,预计近期弱势震荡。
        国内方面,大豆到港量庞大,油厂开机率有所下降,但豆粕供应充足;二、三季度为养殖业需求旺季,豆粕价格存在上涨预期,但环保压力较大,预计豆粕需求增幅有限。技术上,关注连豆粕2800关口支撑有效性,预计近期维持震荡走势。
        

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