投资要点
        事件：根据中汽协数据，3  月我国新能源汽车产销分别为33015  辆和31120  辆，同比分别增长30.9%和35.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，纯电动汽车产销分别为26685  辆和25342辆，分别同比增长41.8%和43.3%；插电式混合动力汽车产量6330  辆，同比下降1.1%，销量达5778  辆，同比增加9.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）累计方面，1-3  月产销分别为58317辆和55929  辆，分别同比略降7.7  和4.7%。
        1-2  批目录支撑下，乘用车拉动3  月产销同比环比大幅增长：在补贴换挡，目录重审等因素下，新能车通过一个季度的调整基本恢复的去年同期水平。随一、事批目录接连下发，2  月、3  月新能车产量分别环比增长161%、88%，新能源产销回暖速度超预期。分车型看，主要是乘用车销量同比实现快速增长，有力推动新能车销量走高。据乘联会数据，3  月我国新能源乘用车销量达2.76  万辆，形成同比增长76.46%，环比增67%的较强格局。主要是受益于京沪市场新能源车需求的有效拉动，以及微型电动车贡献的增量。4  月7  日，上海市经信委公布首批新能源乘用车备案目录，共有7  家企业的16  款车型进入目录，包括比亚迪秦、唐/荣威e  系列等多款国产主流混动车型均获得了地补资格，地补目录的推出有望助力沪市新能源乘用车市场需求快速增长。
        第3  批目录大幅扩容，行业高景气即将开启：4  月1  日，第三批新能车推广目录下发，共入选634  款车型，目前推荐目录累计入选1020  款车型，与去年前三批累计入选数量相当。目前新能车上游原材料端需求旺盛，部分原材料价格有小幅上涨迹象，电池级碳酸锂17Q1  已小幅上涨4  次至目前的13.4  万元/吨，氢氧化锂材料价格也因需求旺盛，过去一周价格也有小幅上涨，目前价格14.55万元/吨，原材料价格走高印证高景气大幕正在开启。按照目前的推荐目录推出节奏，预计接下来将会是每月一批次目录下发，因此我们预计从4  月开始产销将逐月攀升至8  万辆并维持到10  月份，而四季度我们预计是基本与去年持平。
        总体来看，今年新能源专用车的增量与客车的滑坡基本抵消，乘用车持续高增长，全年预计有望达成70  万辆的目标。
        补贴绑定下能量密度提升是市场大趋势，持续利好三元锂电及材料板块：补贴与能量密度绑定下，入选推广目录的车型平均能量密度逐步增加，从17  年1-2  批平均103.8wh/kg，上升到第三批平均115wh/kg。三元锂电池的能量密度高于磷酸铁锂，在纯电动乘用车和与车中的渗透率已高于磷酸铁锂成为主流。新能车产销放量将带来三元锂材料需求增长，惠及整个三元锂电及材料板块标的。
        投资建议：3  月产销数据超预期，各环节需求Q2  开始提升，尤其是三元电池及材料板块，推荐：上游（赣锋锂业+天齐锂业），三元锂（当升科技+亿纬锂能+格林美+天赐材料+澳洋顺昌），湿法隔膜（沧州明珠+双杰电气），电芯与PACK（国轩高科+东方精工）；
        风险提示：政策不及预期，新能源汽车推广不达预期；行业竞争加剧