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研究报告:国金证券-3月外贸数据评论:预计未来进口改善好于出口-170413

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-04-14 13:12:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 482 KB 分享者: mik****ry 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      数据:美元计价下,中国3  月进口同比20.3%(前值38.1%),出口同比16.4%(前值-1.3%),顺差239.3  亿(前值-91.5  亿)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        人民币计价下,3  月出口同比22.3%(前值4.2%),进口同比26.3%(前值44.7%),贸易顺差1643  亿元(前值顺差-603.6  亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        1、出口回归上行通道至16.4%,而季调后的出口同比也回升明显,季度数据显示出口自2015  年二季度以来再次转正,主因春节因素衰退下,外部经济的持续复苏叠加汇率的贬值,体现短期内出口需求仍有支撑。(1)季调数据显示(美元计价下)出口改善至16.9%(人民币计价下也回升至22.3%),体现出了节假日扰动因素衰退下回归正常化。(  2  )  季度数据显示,  出口自2015  年二季度以来再次转正(8.3%),体现出实际的出口需求仍有支撑。
        出口结构上看,分国别看,对美、欧、日发达经济体均由负转正,对香港重回下行通道,而对东盟涨幅扩大明显;分贸易方式看,一般贸易再次转正,加工贸易则连续三个月上涨,涨幅扩大;分商品类别看,占比相对较大的机电产品涨幅扩大,而高新技术产品涨幅收窄明显,钢材出口量降价升,劳动密集型产品出口跳升至正增长。
        2、进口回落至20.3%,而季调后数据显示稳中向好,季度数据显示去年四季度进口转正以来,一季度涨幅扩大明显,反映节后开工复产节奏较好。(1)美元计价下进口涨幅小幅收窄,而人民币计价下的进口同比增速也有所回落,但季调后的数据仍旧稳中向好,表明进口确实有一定支撑;(2)价格上涨贡献作用有所衰减,进口铁矿石价格、进口铜材和布伦特原油价格同比涨幅均有所收窄;(3)量的表现上看,铁矿石、原油、汽车和汽车底盘以及大豆进口量仍旧同比上涨,而铜材、金属加工机床和谷物进口量同比则下跌或者收窄,与2  月份相比较,量的变化分化明显。
        3、未来看,短期内工业生产趋向放缓,而价格涨幅也将有所收窄,叠加基数抬升下,二季度进出口增速也将略降,而外贸出口先导指数由涨转为相对企稳也得以印证。全年看,“习特会”透露出中美贸易战的可能性大大降低,在全球制造业继续向好以及大宗商品价格中枢抬升背景下,预计进出口都将较去年明显回升。与此同时,我们发现进出口表现可能从2015  年4  月份以来的进出口同跌,进口跌幅更大,转向2017  年进出口改善,进口改善情况或好于出口,一季度的情况已经印证这一判断,贸易顺差或将收窄,对人民币汇率造成压力。    
        风险提示:货币环境收紧不利于经济增长。

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