钢铁、煤炭示范效应明显，电解铝供给侧改革正当其时
        在煤炭、钢铁供改政策取得阶段性成果基础上，国务院、发改委等国家相关部委在政策以及领导讲话中多次提到将电解铝行业纳入供给侧改革的范畴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们推测2017年国家使用行政手段化解电解铝过剩产能是大概率事件，供给侧改革之电解铝版本呼之欲出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
         从行业盈利的角度来看，电解铝行业在2016年经历短暂的利润改善后，由于成本的上升行业在2016年底重新回到普遍亏损的局面。由于2017年依然存在大量的待投产产能，假设电解铝行业供给侧改革2017年不实施，行业极有可能在四季度再次陷入类似于2015年四季度全行业亏损的窘境。因此我们认为电解铝行业的供给侧改革正当其时。
         环保刚性约束凸显，铝行业供给侧改革拉开序幕
         目前"2+26"城市涉及电解铝运行产能约1240万吨/年，占全国总运行产能的33%；氧化铝运行产能约2510万吨/年，占全国总运行产能的36%；铝用炭素运行产能约830万吨/年占全国总运行产能的43%。初步估算该方案的实施将使电解铝和氧化铝产量减少约90万吨和190万吨。
         铝行业2017年展望：静待供给侧改革带来实质性利好
         2017年对于电解铝行业而言最大的不确定性来自于新建产能的投放，假如在建的854万吨产能全部投产并且形成有效产能，那么2017年整个行业将再次面临产能严重过剩的局面。我们推测供给侧改革的相关政策会在下半年之前出台以对冲接下来大规模投产的在建产能。
         投资策略：坚定看多铝价，建议关注云铝、中铝   
         2017年电解铝供改预期强烈，有望打破电解铝行业一直以来由于新增产能投放过快带来的产能过剩的问题。在交通运输用铝需求快速扩张的背景下，整个铝行业需求预期向好，铝价中枢有望系统性抬升。2017年以来通过各种官方新闻可以看出，在国家层面上对于电解铝行业的供给侧改革正在达成共识，且在环保限产方面迈出了供给侧改革的实质性的第一步，我们预计后续关于严查违规产能、淘汰低效率的落后产能等相关政策会陆续出台。如果电解铝供改政策如期落地，将不仅有望对在产产能形成较强的约束，而且对未来新建产能的数量、格局均有较强有力调控，从而改变电解铝过去由于新增产能增速过快而"吃掉"新增需求的局面，实现电解铝工业的良性健康发展，建议关注供给侧改革最受益的标的：云铝股份、中国铝业。  
        风险提示：宏观经济超预期下滑;供给侧改革力度不达预期