《CPI  触底缓升，PPI  触顶缓降》（谢亚轩、闫  玲、林  澍、张一平、刘亚欣、周岳）
        事件：
        2017  年4  月12  日，国家统计局发布2017  年3  月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%，环比-0.3%；全国工业生产者出厂价格同比7.6%，环比0.3%；工业生产者购进价格同比10%，环比0.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点：
        1、3  月CPI  同比小幅回升至0.9%，2  月触底后3  月回升。扣除食品和能源的核心CPI  回升至2.0%。从贡献来看，食品价格影响CPI  同比下降0.9  个百分点，原油价格波动贡献CPI  同比涨幅0.2  个百分点(2  月为0.4)。CPI  环比下降0.3%，其中食品价格环比下降1.9%，春节之后食品价格季节性回落，但幅度超过历史同期值-1.3%。食品中鲜菜、蛋、猪肉价格的跌幅居前，分别下降7.9%、4%、3.5%。非食品价格环比由负转正上涨0.1%，超过历史同期-0.1%。其中衣着、医疗保健价格环比均超历史同期，分别上涨0.6%、0.5%，两者合计拉动CPI  环比0.09  个百分点。
        2、PPI  同比增速缓慢回落至7.6%符合预期，3  月煤炭和原油价格趋弱是拉低PPI  环比涨幅的主要因素。PPI  环比上涨0.3%，已连续3  个月出现环比涨幅收窄。从生产资料来看，上游采掘业环比涨幅继续回落至0.6%，中游原材料工业环比涨幅下跌至0.3%，下游加工工业环比涨幅0.5%与上月持平，上下游分化情况进一步收敛。分行业来看，煤炭开采和洗选、石油加工、石油和天然气开采业价格环比由升转降，分别下跌0.6%、0.6%、0.1%；上游黑色金属矿采选、有色金属矿采选业价格环比4.8%、1.7%，环比涨幅明显扩大。
        3、预计此后CPI  震荡缓慢上行，PPI  触顶后缓慢回落，原油价格的波动将成为未来影响CPI、PPI  较大的不确定因素。
        中东地区地缘政治形势趋紧可能对主要产油国的原油生产造成影响，避险情绪的升温也将影响美元走势，原油价格的不确定性加大。预计4  月通胀会继续小幅上升至1.0%，全年通胀会低于去年全年均值2.0%的水平。PPI  同比增速的缓慢回落，PPI  增速缓慢回落，既有利于工业企业盈利的继续修复，又能减缓供给侧结构性改革的反复。（万得）